Como falamos antes, usar a diferença de preço entre $ZRO e $STG é, na verdade, para ver se o mercado acredita que a LayerZero pode assumir com sucesso o Stargate. Como resultado, o enredo se inverteu nos últimos dois dias, e Wormhole entrou diretamente e interveio, e agora não é apenas uma aquisição, mas uma guerra de lances adequada. Então vamos continuar a ideia da última vez, puxar a linha do tempo e revisá-la, e ver como o mercado está precificado passo a passo. ➤ Fase 1: Oferta de preço LayerZero A condição dada por LayerZero é 1 $STG = 0,08634 $ZRO. Naquela época, o $ZRO era de quase US$ 2,44, que é um preço implícito de US$ 0,21 para o $STG. No mercado real, $STG é de cerca de US$ 0,19, o que representa um desconto de 8,5%. 👉 O sinal é simples: todos pensam que a transação será bem-sucedida, mas ainda é necessário deixar algum buffer de risco. ➤ Estágio 2: Convergência de spread Mais tarde, $ZRO caiu para US$ 2,25, correspondendo ao preço implícito do $STG passou a ser US$ 0,194, e $STG também caiu para US$ 0,18, diminuindo a diferença para 7,4%. 👉 Essa etapa é muito intuitiva: quanto menor a diferença de preço, mais o mercado acredita que isso pode ser feito. ➤ Fase 3: Wormhole entra repentinamente no jogo Assim como o mercado estava quase aceitando a lógica da LayerZero, Wormhole disse de repente: (1) Acredite que a oferta da LayerZero subestima o Stargate; (2) Fornecer suporte de dados - o volume da ponte em julho foi de 4 bilhões de dólares, um aumento ano a ano de 10 vezes, e o $TVL atingiu 345 milhões, com uma receita anual estimada de 2 milhões; (3) Também exigiu a suspensão da votação e um preço mais alto para si mesmo. 👉 Neste momento, o ponto de ancoragem estabelecido pela LayerZero foi quebrado diretamente e o mercado começou a calcular outra conta: há uma cotação mais alta depois? ➤ A lei é realmente muito clara: 1) No início, a propagação é o cata-vento; 2) Mas uma vez que o lance aparece, a diferença de preço não é importante, e o núcleo se torna quem está disposto a pagar um preço mais alto. Em outras palavras, este não é mais um simples jogo de arbitragem, mas uma lógica padrão de leilão de fusões e aquisições. 🔹 Minha própria opinião: 1) No curto prazo, a faixa de volatilidade $STG será muito maior do que antes, e o foco da arbitragem mudará da marcação do spread para a marcação do prêmio. Os fundos apressados podem aumentar diretamente o preço primeiro. 2) A médio e longo prazo, o próprio Stargate é uma infraestrutura cross-chain, com sólido crescimento de dados, e não faltarão compradores. Mesmo que LayerZero falhe em colher, o movimento de Wormhole é equivalente a dar ao portador um fundo. Então agora $STG, a jogabilidade é diferente: 👉 ou o prêmio da corrida de curto prazo, 👉 ou esperar que a fusão e a aquisição finalmente cheguem para ver como o valor de longo prazo é reavaliado.