Pagamentos on-chain de stablecoin, liquidando o pensamento da Web2 Em 2008, à sombra da crise financeira, o Bitcoin ganhou o primeiro lote de usuários comuns que ficaram desapontados com o sistema de moeda fiduciária, saindo da comunidade de nicho de criptopunks. Ao mesmo tempo, o termo FinTech também se tornou gradualmente popular desde 08, quase ao mesmo tempo que o Bitcoin, o que pode ser uma coincidência. Em 2013, veio o primeiro mercado altista do Bitcoin, o preço ultrapassou US$ 1.000 e #FinTech também começou a se tornar popular. Desde 1971, a taxa de crescimento dos preços do ouro e dos títulos dos EUA foi quase sincronizada em 8,8% vs. 8,7%, e o dólar de ouro é seguido pelo petrodólar, o novo dólar de energia será uma stablecoin? Aos olhos dos reguladores, a Fintech é a salvação do setor bancário, refazendo ou complementando o sistema financeiro com o pensamento da Internet, na esperança de recriar um sistema financeiro baseado na Internet nas relações políticas e comerciais entrelaçadas. Começando no campo de pagamentos, tornou-se o consenso do mundo, e aquisição, agregação, P2P, liquidação transfronteiriça e pequenos negócios de empréstimos, cruzando fronteiras e operações comerciais mistas, criaram prosperidade ou crise sem fim. Infelizmente, é a prática do blockchain que está realmente mudando os bancos e o sistema financeiro tradicional por trás deles, da borda ao mainstream, tudo acontece fora da regulamentação. Legenda da foto: Evolução do sistema de pagamento Fonte da imagem: @zuoyeweb3 ## Os pagamentos estão enraizados no código e não nas finanças As stablecoins com rendimento usam os dividendos do USDT como um sinal de julgamento de vencimento. O pagamento, nas últimas centenas de anos, tem sido operado com o setor bancário como núcleo, e tudo o que é eletrônico, digital ou Internet contribuiu para o setor bancário até o surgimento do blockchain. Blockchain, especialmente stablecoins, moldou um mundo que virou de cabeça para baixo, invertendo completamente a ordem de pagamento, compensação e liquidação, e o processo de pagamento só pode ser concluído se for confirmado que pode ser compensado. No sistema bancário tradicional, o problema de pagamento é essencialmente um processo de dicotomia de transferência de front-end e compensação de back-end, e o setor bancário está no centro absoluto. Sob o pensamento Fintech, o processo de pagamento é a agregação e a indústria de serviços B-end, e o pensamento de aquisição de clientes da Internet exige não abrir mão de nenhum tráfego de aquisição, e o tráfego determina a confiança das empresas Fintech para enfrentar o banco. Sob o pensamento de blockchain, sistemas de stablecoin como USDT, #Tron como a primeira stablecoin L1, e Ethereum, como um sistema de compensação e liquidação de grande valor, alcançaram "programabilidade" que deveria ter sido alcançada pela Internet. O núcleo é a falta de Internetização do dólar americano, e a Internet é sempre apenas um suplemento ao sistema de moeda fiduciária, mas as stablecoins são a forma de ativo nativo do blockchain, e o USDT em qualquer cadeia pública pode ser trocado entre si, e o custo de atrito depende apenas da liquidez. Portanto, com base nas características do blockchain, somente após a verificação pode ser compensada e liquidada, antes que a confirmação do pagamento possa ser concluída, e a taxa de gás é determinada pelo mecanismo de mercado e pode ser circulada em tempo real após a confirmação. Um pensamento contra-comum é que o blockchain não é o resultado de arbitragem não regulamentada que deu origem ao sistema de stablecoin, mas a eficiência trazida pela programabilidade derrotou o sistema financeiro tradicional. Os pagamentos são um sistema aberto enraizado em código, não em finanças. Podemos dar um contra-exemplo, a razão pela qual as transferências bancárias tradicionais são demoradas, os requisitos de conformidade e a arquitetura de rede desatualizada são apenas aparências, o núcleo é que os bancos participantes precisam de "retenção", fundos maciços gerarão renda ininterrupta e o tempo dos usuários se torna juros compostos passivos no setor bancário. Desse ponto de vista, após o Genius Act, o setor bancário ainda está bloqueando freneticamente a entrada do sistema de renda no sistema bancário, e o motivo ostensivo ainda é a renda, ou pagar juros aos usuários distorcerá o mecanismo de depósito e empréstimo do setor bancário e, eventualmente, causará uma crise sistêmica no setor financeiro. A programabilidade on-chain dos sistemas de rendimento acabará substituindo o próprio setor bancário, em vez de criar mais problemas do que o setor bancário, porque será um sistema aberto. O setor bancário tradicional ganha a diferença de taxa de juros entre depósitos de usuários e empréstimos de usuários corporativos/individuais, que é o ponto base de todos os negócios bancários. O mecanismo de spread da taxa de juros faz com que o setor bancário tenha o poder bidirecional de selecionar usuários, o que pode criar uma multidão #unbanked à esquerda e selecionar empresas que não atendem ao "padrão" à direita. De certa forma, o mesmo vale para o USDT, os usuários assumem o risco do USDT e o Tether retira o produto da emissão do USDT. YBS (stablecoins de rendimento), como @ethena_labs não dependem de dólares americanos para emissão ou operam sob mecanismos tradicionais de diferencial de taxa de juros bancários, mas são totalmente baseados em instalações on-chain, como Aave, e cadeias públicas, como TON, para tentativas de pagamento. Agora que o sistema de stablecoin baseado em rendimento criou um sistema global de pagamento móvel, cálculo de juros e precificação, o setor bancário tornou-se objeto de transformação de stablecoin, não transformando o método de participação do processo de pagamento, mas mudando a posição intermediária do setor bancário na criação de crédito. Diante do ataque de stablecoins com rendimento, os pequenos bancos são os primeiros a sofrer o impacto, a Minnesota Credit Union tentou emitir suas próprias stablecoins e o Neo Bank no passado também está rapidamente na cadeia, como @nubank começou a tentar novamente as stablecoins. Até mesmo o SuperForm e outros começaram a se transformar em um sistema bancário de stablecoin, onde os usuários compartilham os lucros da receita gerada pelo banco e corrigem novamente o sistema bancário distorcido. Legenda da foto: O impacto da YBS no setor bancário Fonte da imagem: @zuoyeweb3 Em uma palavra, as stablecoins com rendimento (#YBS) não são uma forma de adquirir clientes, mas um precursor para remodelar o setor bancário, e a migração on-chain da criação de crédito é uma transformação mais profunda do que os pagamentos de stablecoin. A fintech não substitui o papel dos bancos, mas melhora em áreas onde os bancos não querem ou não podem se envolver, mas blockchain e stablecoins substituirão a definição de bancos e moedas. Assumimos que #YBS se tornará o novo sistema de circulação do dólar, e o pagamento em si é sinônimo de pagamento on-chain, novamente, este não é um simples dólar on-chain, ao contrário da Internet do dólar, o dólar on-chain é o sistema monetário legal. Nesta fase, a visão do sistema de pagamento tradicional sobre stablecoins está presa nos dois campos de compensação e liquidação e cross-border, o que é um pensamento estabelecido completamente errado. Quanto à conta corporativa ou transferência privada da stablecoin L1, nada mais é do que a adaptação de detalhes de programação, e ainda segue os princípios básicos de atomicidade, irreversibilidade e adulteração de transações de blockchain. O sistema de pagamento existente ainda é fechado e semifechado, por exemplo, #SWIFT exclui clientes em regiões específicas, Visa/Mastercard exige qualificações específicas de software e hardware, que podem ser usadas como analogia: o setor bancário rejeita pessoas sem altos lucros sem banco, Square PayPal rejeita grupos específicos de clientes e blockchain não rejeita clientes. Tanto os sistemas fechados quanto os semiabertos acabarão dando lugar a sistemas abertos, ou o Ethereum se torna a stablecoin L1 ou a stablecoin L1 se torna o novo Ethereum. Esta não é a arbitragem regulatória do blockchain, mas o golpe de redução de dimensionalidade provocado por atualizações de eficiência, qualquer sistema fechado não pode formar um circuito fechado e a taxa de manuseio será atenuada em todos os links para competir por usuários, seja usando vantagens de monopólio para aumentar os lucros ou usando a conformidade regulatória para excluir a concorrência. Sob o sistema aberto, os usuários têm autonomia absoluta, e o Aave não é porque o monopólio se tornou um padrão da indústria, mas porque os modelos DEX e de empréstimo da Fluid e Euler ainda não explodiram completamente. Mas, em qualquer caso, os bancos on-chain não serão depósitos tokenizados no setor bancário, mas os protocolos de tokenização reescreverão a definição de bancos. O aviso não substituirá bancos e sistemas de pagamento da noite para o dia, # PayPal, #Stripe e USDT são produtos de 20, 15 e 10 anos atrás, respectivamente. A emissão atual de stablecoin é de cerca de US$ 260 bilhões, e veremos US$ 1 trilhão em emissões nos próximos 5 anos. ## Os pagamentos Web2 são recursos não renováveis O processamento de fraudes de cartão de crédito depende muito do resumo da experiência e da operação manual. Os pagamentos Web2 serão o combustível para os pagamentos Web3, eventualmente substituindo completamente, em vez de complementar ou coexistir. O Stripe é a única escolha certa para participar no futuro com base no Tempo, e qualquer incorporação da tecnologia stablecoin na pilha de pagamento existente será varrida pelo volante - ou por um problema de eficiência. Ao privar o setor bancário de sua identidade social, as stablecoins também estão liquidando o pensamento estabelecido de pagamentos Web2. Como mencionado anteriormente, a emissão de stablecoins gradualmente se afastou da simples imitação do USDT, embora esteja fora de alcance livrar-se completamente do dólar americano e do sistema bancário, mas não é mais uma fantasia completa. Em 2025, não apenas o setor bancário aceitará stablecoins, mas também os principais obstáculos que anteriormente atormentavam o negócio de pagamentos blockchain descongelarão gradualmente, e o fluxo de Bitcoin se tornará o som das stablecoins. • Depósitos e saques: não buscam mais a finalidade da moeda fiduciária, as pessoas estão dispostas ou inclinadas a manter USDC/USDT para ganhar, usá-lo diretamente ou preservar o valor para combater a inflação. Por exemplo, MoneyGram e Crossmint fizeram uma parceria para processar transferências USDC. • Compensação e liquidação: a Visa completou US$ 1 bilhão em liquidação de stablecoin, a Rain é sua unidade piloto e a Samsung é participante da Rain. • Grandes bancos: RWA ou depósitos tokenizados são apenas aperitivos, considerando que a concorrência com o DeFi não está longe, a evolução é uma adaptação passiva das finanças tradicionais e as alianças da Internet como Google AP2 e GCUL são a falta de vontade e a luta dos hegemônicos da velha era. • Emissão: De Paxos a M0, o modelo tradicional de conformidade e o modelo de wrapping on-chain andam de mãos dadas, mas o sistema de rendimento será levado em consideração. Pode-se resumir que a competição de slots de cartão para pagamento na cadeia de stablecoin terminou e a competição de combinação começou, ou seja, como promover o efeito de escala de rede das stablecoins para o mundo. De certa forma, o USDT concluiu a promoção de stablecoins para a Ásia, África e América Latina, e não há novo espaço para crescimento na região, só pode ser um "cenário", se o cenário existente for pago ao jogador "+ blockchain". Então só pode ser o cenário de buscar um novo "blockchain+"/"stablecoin+", que é o maravilhoso uso da Web3 no estilo da Internet, comprando volume para crescimento, cultivando novos comportamentos, o futuro definirá a história de hoje, e o Pagamento Agêntico será definitivamente realizado. Depois de mudar o setor bancário e o sistema de pagamento, vamos falar sobre o futuro dos sistemas de pagamento guiados por agentes, observe que o seguinte não considera a situação de "+ blockchain" ou "+ stablecoin", é um completo desperdício de caneta e tinta, e não há espaço de mercado para gigantes de pagamento existentes no futuro. O sistema de receita pode incentivar o uso de usuários finais, mas novos comportamentos de pagamento exigem cenários de consumo de suporte, por exemplo, é razoável usar criptomoeda no miniprograma integrado da Binance, mas é muito estranho usar cartões bancários em miniprogramas do WeChat. Um novo cenário, aos olhos do Google, Coinbase e até Ethereum, só pode ser A2A (Agente 2 Agente), completamente sem a participação profunda das pessoas, o pagamento Web2 é um recurso não renovável porque haverá pagamentos em todos os lugares no futuro. Simplificando, no futuro, haverá vários agentes para lidar com diferentes tarefas, e o MCP (Model Context Protocol) alocará recursos ou chamará APIs dentro dos agentes. Legenda da foto: Conexão A2A e MCP Fonte da imagem: @DevSwayam O comportamento humano se manifestará mais em instruções do que em autorização, e os dados multidimensionais da pessoa devem ser entregues para permitir que o Agente de IA atenda às suas necessidades internas. • O valor das pessoas está no empoderamento • A máquina opera incansavelmente A pré-autorização e o pré-pagamento existentes, compre agora, pague depois, adquira/emita e compensação/liquidação ocorrerão na cadeia, mas o operador é o agente, por exemplo, a fraude tradicional de cartão de crédito precisa ser tratada manualmente, mas o agente será inteligente o suficiente para identificar comportamentos maliciosos. Estando sob a pilha de pagamento existente e o sistema "banco central-banco", é verdade que os pensamentos acima estão além das próprias forças, mas não se esqueça que o "pagamento instantâneo" do yuan digital também é um compromisso feito com o sistema bancário do ponto de vista da renda. Não é que eu não queira fazer isso, mas eu realmente não posso. O Google puxa o protocolo AP2 construído pela Coinbase, EigenCloud e Sui, que foi altamente integrado ao protocolo de gateway x402 da Coinbase, e blockchain + stablecoin + Internet é a solução ideal no momento. Em outras palavras, podemos ter certeza de que o futuro pertencerá ao AI Agent, superando os canais de compensação e assentamento, mas seu caminho específico para mudar a humanidade ainda é desconhecido. O campo DeFi até agora carecia de um mercado de crédito, o que é naturalmente adequado para o desenvolvimento empresarial, mas por muito tempo, o varejo ou o mercado individual confiou no mecanismo de sobrecolateralização para se tornar a força principal, o que é uma anomalia em si. Não há como imaginar o caminho do desenvolvimento tecnológico, apenas a definição básica dele, como Fintech, DeFi e Pagamento Agenciado. Cuidado: A natureza irreversível dos pagamentos de stablecoin também dará origem a novos modelos de arbitragem, mas não podemos imaginar sua nocividade. Além disso, os canais de distribuição existentes não serão o campo de batalha central para o uso em larga escala de stablecoins, e haverá uso vazio, mas prejudicará o potencial de receita de sua interação com a pilha DeFi on-chain. Depois que os pagamentos de stablecoin substituem os bancos e os canais de distribuição existentes, eles podem ser chamados de sistemas de pagamento Web3. ## Conclusão O caminho de realização do futuro sistema de pagamento não bancário eu imagino: renda + compensação e liquidação + investidores de varejo (efeito de rede) + pagamento de fluxo de agente (depois de se livrar do auto-resgate do velho gigante). O choque atual ainda está focado na Fintech e no setor bancário, que tem menos probabilidade de substituir o sistema do banco central, não porque não seja tecnicamente viável, mas porque o Fed ainda atua como credor de último recurso. No longo prazo, os canais de distribuição são um processo intermediário, se as stablecoins puderem substituir os depósitos bancários, não há canal para bloquear a liquidez, mas não há acesso ao DeFi na cadeia e usuários ilimitados, isso desencadeará uma crise financeira mais violenta? A União Soviética não conseguiu eliminar o mercado negro, os Estados Unidos não conseguiram banir o Bitcoin, fosse uma inundação monstruosa ou o outro lado da felicidade, a humanidade não tinha como voltar atrás.