Preço de Blur

Escrito por: Richard Chen Compilado por: Tim, PANews É 2025 e as criptomoedas estão se tornando populares. A Lei GENIUS foi oficialmente sancionada e finalmente temos uma estrutura regulatória clara para stablecoins. As instituições financeiras tradicionais estão adotando criptomoedas. Cripto vence! À medida que as criptomoedas cruzam a divisão, essa tendência para VCs em estágio inicial significa: Vemos projetos relacionados a criptomoedas ultrapassando gradualmente os projetos nativos de criptomoedas. Os chamados "projetos cripto-nativos" referem-se a projetos construídos por especialistas em criptomoedas para o campo de criptomoedas. "Projetos relacionados a criptomoedas" referem-se à aplicação da tecnologia de criptografia em outras indústrias convencionais. Esta é a primeira vez que testemunhei essa transformação em minha carreira, e este artigo espera aprofundar as principais diferenças entre a construção de projetos cripto-nativos e projetos relacionados a criptomoedas. Construído nativamente para criptomoedas Quase todos os produtos criptográficos de maior sucesso até o momento são criados para usuários cripto-nativos: Hyperliquid, Uniswap, Ethena, Aave, etc. Como qualquer movimento de cultura de nicho, a criptomoeda é tão atemporal que é difícil para usuários comuns fora do círculo cripto "entender sua essência" e se tornarem usuários ávidos diariamente. Somente os players cripto-nativos que estão na linha de frente da indústria têm tolerância ao risco suficiente e estão dispostos a gastar energia testando cada novo produto e sobreviver a vários riscos, como ataques de hackers e fugas da equipe do projeto. O capital de risco tradicional do Vale do Silício se recusou a investir em projetos cripto-nativos porque acredita que seu mercado efetivo geral é muito pequeno. Isso é compreensível, naquela época o espaço criptográfico estava de fato em um estágio muito inicial. Há apenas um punhado de aplicativos on-chain, e o termo DeFi não foi cunhado em um bate-papo em grupo em São Francisco até outubro de 2018. Mas você tem que apostar na fé e rezar por um dividendo macro que dê um salto no tamanho do mercado cripto-nativo. Com certeza, com a dupla bênção do boom de mineração de liquidez no verão DeFi de 2020 e o período de política de taxa de juros zero em 2021, o mercado cripto-nativo se expandiu exponencialmente. Em um instante, todos os capitalistas de risco do Vale do Silício correram para o campo das criptomoedas e me pediram conselhos, tentando compensar os quatro anos de lacuna cognitiva que haviam perdido. A partir de agora, o tamanho total do mercado de usuários nativos de criptomoedas ainda é limitado em comparação com os mercados tradicionais não cripto. Estimo que o número de usuários do Twitter no espaço criptográfico seja de apenas dezenas de milhares, no máximo. Portanto, para atingir uma receita recorrente anual (ARR) de nove dígitos (US$ 100 milhões), a receita média por usuário (ARPU) deve ser mantida em um nível muito alto. Isso leva às seguintes conclusões principais: Os projetos cripto-nativos são construídos inteiramente para os conhecedores. Todo produto cripto-nativo bem-sucedido segue um padrão de uso do usuário com uma distribuição extrema de lei de potência. No mês passado, os 737 principais usuários da plataforma OpenSea (representando apenas 0,2%) contribuíram com metade do volume total de negociação; Os 196 principais usuários da plataforma Polymarket (representando apenas 0,06%) também completaram 50% do volume de negociação da plataforma! Como fundador de um projeto de criptografia, o que realmente o mantém acordado à noite deve ser como reter os principais usuários principais, em vez de buscar cegamente o crescimento do número de usuários, o que é completamente contrário ao conceito tradicional de "usuários ativos diários primeiro" perseguido pelo Vale do Silício. A retenção de usuários no espaço criptográfico sempre foi um desafio. Os usuários principais costumam ser mercenários e fáceis de serem arrancados por mecanismos de incentivo. Isso permite que concorrentes emergentes desenterrem alguns usuários principais e corroam sua participação no mercado, como Blur vs. OpenSea, Axiom vs. Photon, LetsBonk and Pump.fun e muito mais. Em suma, em comparação com a Web2, o fosso dos projetos de criptomoedas é muito mais raso e, com todo o código sendo de código aberto e os projetos altamente propensos a forks, os projetos de criptomoedas nativos geralmente têm vida curta, com um ciclo de vida raramente excedendo um ciclo de mercado, às vezes durando apenas alguns meses. Os fundadores que ficam ricos após o TGE geralmente optam por "ficar deitados" e se aposentar e se voltar para o investimento anjo como uma atividade paralela à aposentadoria. A única maneira de reter os principais usuários é impulsionar continuamente a inovação de produtos e ficar um passo à frente dos concorrentes. A chave para a capacidade da Uniswap de se manter firme diante de sete anos de concorrência acirrada está em seu lançamento contínuo de recursos inovadores de 0 a 1, e inovações como liquidez centralizada V3, UniswapX, Unichain e design de gancho V4 continuam a atender às necessidades dos principais usuários. Isso é particularmente louvável, afinal, sua trilha de exchange descentralizada profundamente cultivada pode ser considerada o campo mais feroz em todos os mercados do Mar Vermelho. Criado para criptomoedas Houve muitas tentativas de aplicar a tecnologia blockchain a mercados mais amplos do mundo real, como gerenciamento da cadeia de suprimentos ou pagamentos interbancários, mas elas falharam devido ao tempo prematuro. Embora as empresas da Fortune 500 tenham tentado a tecnologia blockchain em laboratórios de P&D e inovação, elas não a colocaram seriamente em produção real em larga escala. Lembra daqueles chavões naquela época? "Blockchain não requer Bitcoin", "Tecnologia de contabilidade distribuída", etc. Atualmente, estamos vendo uma mudança completa na atitude de um grande número de instituições tradicionais em relação às criptomoedas. Os principais bancos e gigantes lançaram suas próprias stablecoins, e a clareza regulatória durante o governo Trump abriu espaço político para a integração das criptomoedas. Hoje, as criptomoedas não são mais um deserto financeiro que carece de regulamentação. Pela primeira vez na minha carreira, comecei a ver cada vez mais projetos relacionados a criptomoedas em vez de projetos cripto-nativos. E por um bom motivo, porque as maiores histórias de sucesso nos próximos anos provavelmente serão projetos relacionados a criptomoedas, em vez de projetos nativos de criptomoedas. Os IPOs estão se expandindo para a ordem de dezenas de bilhões de dólares, enquanto os TGEs geralmente são limitados a centenas de milhões de dólares a bilhões de dólares. Exemplos de projetos relacionados a criptomoedas incluem: Fintechs que usam stablecoins para pagamentos internacionais Empresas de robótica que usam incentivos DePIN para coleta de dados Empresas consumidoras que usam zkTLS para autenticar dados privados A regra comum aqui é que a criptografia é apenas um recurso, não um produto em si. Os usuários profissionais continuam sendo cruciais para as indústrias que dependem fortemente de criptomoedas, mas suas tendências extremas diminuíram. Quando as criptomoedas existem apenas como uma função, a chave para o sucesso depende menos da tecnologia criptográfica em si e mais se o profissional tem um conhecimento profundo em campos relacionados à criptografia e tem uma visão dos elementos centrais da indústria. Tome o setor de fintech como exemplo. O núcleo da fintech é alcançar a aquisição de usuários com boa economia unitária (custo de aquisição do usuário / valor da vida útil do usuário). As startups emergentes de fintech de criptomoedas de hoje enfrentam constantemente o medo, temendo que gigantes de fintech não cripto estabelecidas com bases de usuários maiores possam facilmente esmagá-las simplesmente adicionando criptomoedas como módulos funcionais ou aumentar os custos de aquisição de clientes do setor e torná-los não competitivos. Ao contrário dos projetos de criptomoedas puras, essas startups não podem continuar a operar emitindo tokens procurados pelo mercado. Ironicamente, o espaço de pagamento criptográfico tem sido uma trilha negligenciada, como eu disse durante meu discurso na Permissionless Conference 2023! No entanto, antes de 2023 é a era de ouro para iniciar uma empresa de fintech de criptomoedas, e você pode aproveitar a oportunidade para construir uma rede de distribuição. Agora, com a aquisição da Bridge pela Stripe, os fundadores cripto-nativos estão migrando do DeFi para os pagamentos, mas acabarão sendo esmagados por ex-funcionários da Revolut que sabem como jogar fintech. O que significa "relacionado a criptomoedas" para o capital de risco cripto? A chave é evitar a triagem reversa de fundadores que foram rejeitados por capitalistas de risco não profissionais e não permitir que os capitalistas de risco cripto se tornem aquisições porque não estão familiarizados com campos relacionados. Um grande número de triagem reversa decorre da seleção de fundadores de criptomoedas nativos que recentemente mudaram de outros campos para "relacionados a criptomoedas". Aqui está a dura verdade: em geral, os fundadores de criptomoedas tendem a ficar frustrados na Web2 (embora os 10% principais sejam diferentes). As instituições de capital de risco cripto historicamente tiveram uma depressão de valor de alta qualidade para explorar potenciais fundadores fora da rede do Vale do Silício. Eles não têm um currículo forte (como um diploma de Stanford ou experiência na Stripe), nem são bons em lançar projetos para empresas de capital de risco, mas entendem a essência da cultura cripto e como construir uma comunidade online apaixonada. Quando Hayden Adams foi demitido de seu cargo de engenheiro mecânico na Siemens, ele escreveu Uniswap com a intenção de aprender a linguagem de programação Vyper; Stani Kulechov fundou a Aave (anteriormente ETHLend) pouco antes de se formar em direito na Finlândia. Os fundadores de projetos relacionados a criptomoedas bem-sucedidos contrastarão com os fundadores de projetos nativos de criptomoedas bem-sucedidos. Não é mais o cowboy financeiro do Velho Oeste que conhece a mentalidade de especulador e pode construir seu carisma em torno de sua rede de tokens. Eles serão substituídos por fundadores mais sofisticados e voltados para os negócios, geralmente de áreas relacionadas a criptomoedas e com estratégias exclusivas de entrada no mercado para alcançar o alcance do usuário. À medida que a indústria de criptomoedas amadurece e se desenvolve constantemente, uma nova geração de fundadores de sucesso também surgirá. Enfim 1. O evento Telegram ICO no início de 2018 demonstrou vividamente a lacuna de pensamento entre as instituições de capital de risco do Vale do Silício e as instituições de capital de risco cripto-nativas. Instituições como Kepeng Huaying, Benchmark, Sequoia Capital, Lightspeed Ventures, Red Dot Ventures e outras investiram porque acreditam que o Telegram tem a base de usuários e os canais de distribuição para se tornar a plataforma de aplicativos dominante. E quase todos os VCs cripto-nativos optaram por desistir de seus investimentos. 2. Minha visão contrária da indústria de criptomoedas é que não faltam aplicativos para o consumidor. Na verdade, a grande maioria dos projetos de consumo simplesmente não recebe apoio de capital de risco porque sua capacidade de gerar renda é instável. Os empreendedores de tais projetos não devem buscar capital de risco, mas devem ser autossuficientes para obter lucratividade e aproveitar o atual boom de consumo para ganhar dinheiro rapidamente. A acumulação original deve ser concluída antes que a maré mude. 3. O Nubank do Brasil tem uma vantagem competitiva injusta porque foi pioneiro na categoria antes que o conceito de "fintech" se tornasse popular. Além disso, ela só precisa competir com os gigantes bancários tradicionais do Brasil por usuários em seus primeiros dias, e não há necessidade de lidar com a concorrência de fintechs emergentes. À medida que os brasileiros atingiram seu limite de paciência com o banco original, eles mudaram coletivamente para o Nubank imediatamente após o lançamento do produto, tornando-se uma rara oportunidade para a empresa atingir custos de aquisição de clientes próximos de zero e ajuste perfeito do produto ao mercado ao mesmo tempo. 4. Se você fosse construir um banco digital de stablecoin para mercados emergentes, por que ficaria em São Francisco ou Nova York? Você precisa se aprofundar na conversa local com os usuários. Surpreendentemente, esse se tornou o principal critério para a triagem de projetos empreendedores.