Preț Blur

Scris de: Richard Chen Compilat de: Tim, PANews Este 2025, iar criptomonedele devin mainstream. Legea GENIUS a fost promulgată oficial și avem în sfârșit un cadru de reglementare clar pentru monedele stabile. Instituțiile financiare tradiționale îmbrățișează criptomonedele. Criptomonedele câștigă! Pe măsură ce criptomonedele depășesc diviziunea, această tendință pentru VC-urile în stadiu incipient înseamnă: Vedem proiecte legate de criptomonede depășind treptat proiectele cripto-native. Așa-numitele "proiecte cripto-native" se referă la proiecte construite de experți cripto pentru domeniul cripto. "Proiectele legate de cripto" se referă la aplicarea tehnologiei de criptare în alte industrii principale. Este prima dată când asist la această transformare în cariera mea, iar acest articol speră să aprofundeze diferențele de bază dintre construirea de proiecte cripto-native și proiecte legate de cripto. Construit nativ pentru criptomonede Aproape toate cele mai de succes produse cripto de până acum sunt construite pentru utilizatorii cripto-nativi: Hyperliquid, Uniswap, Ethena, Aave etc. Ca orice mișcare culturală de nișă, criptomoneda este atât de atemporală încât este dificil pentru utilizatorii obișnuiți din afara cercului cripto să-i "înțeleagă esența" și să devină utilizatori zilnici pasionați. Doar acei jucători cripto-nativi care se află în prima linie a industriei au suficientă toleranță la risc și sunt dispuși să cheltuiască energie testând fiecare produs nou și supraviețuind diferitelor riscuri, cum ar fi atacurile hackerilor și fugile echipei de proiect. Capitalul de risc tradițional din Silicon Valley a refuzat să investească în proiecte cripto-native, deoarece consideră că piața lor efectivă este prea mică. Acest lucru este de înțeles, la acea vreme spațiul cripto era într-adevăr într-un stadiu foarte incipient. Există doar o mână de aplicații on-chain, iar termenul DeFi nu a fost inventat într-un chat de grup din San Francisco până în octombrie 2018. Dar trebuie să pariezi pe credință și să te rogi pentru un dividend macro care va face un salt în dimensiunea pieței cripto-native. Cu binecuvântarea dublă a boom-ului mineritului de lichiditate din vara DeFi din 2020 și a perioadei de politică a dobânzii zero din 2021, piața cripto-native s-a extins exponențial. Într-o clipă, toți capitaliștii de risc din Silicon Valley s-au grăbit să intre în domeniul criptomonedelor și mi-au cerut sfaturi, încercând să compenseze cei patru ani de decalaj cognitiv pe care i-au ratat. În prezent, dimensiunea totală a pieței de utilizatori cripto-nativi este încă limitată în comparație cu piețele tradiționale non-cripto. Estimez că numărul de utilizatori Twitter în spațiul cripto este de cel mult zeci de mii. Prin urmare, pentru a obține venituri anuale recurente (ARR) de nouă cifre (100 de milioane de dolari), venitul mediu per utilizator (ARPU) trebuie menținut la un nivel foarte ridicat. Acest lucru duce la următoarele concluzii cheie: Proiectele cripto-native sunt construite în întregime pentru cunoscători. Fiecare produs cripto-nativ de succes urmează un model de utilizare a utilizatorului cu o distribuție a legii puterii extreme. Luna trecută, primii 737 de utilizatori de pe platforma OpenSea (reprezentând doar 0,2%) au contribuit cu jumătate din volumul total de tranzacționare; Primii 196 de utilizatori de pe platforma Polymarket (reprezentând doar 0,06%) au finalizat, de asemenea, 50% din volumul de tranzacționare al platformei! În calitate de fondator al unui proiect cripto, ceea ce te ține treaz noaptea ar trebui să fie cum să păstrezi utilizatorii de top, mai degrabă decât să urmărești orbește creșterea numărului de utilizatori, ceea ce este complet contrar conceptului tradițional de "utilizatori activi zilnici mai întâi" urmărit de Silicon Valley. Retenția utilizatorilor în spațiul cripto a fost întotdeauna o provocare. Utilizatorii principali sunt adesea mercenari și ușor de smuls prin mecanisme de stimulare. Acest lucru permite concurenților emergenți să dezgroape câțiva utilizatori de bază și să vă mănânce cota de piață, cum ar fi Blur vs. OpenSea, Axiom vs. Photon, LetsBonk și Pump.fun și multe altele. Pe scurt, în comparație cu Web2, șanțul proiectelor cripto este mult mai puțin adânc și, având în vedere că tot codul este open source și proiectele sunt foarte predispuse la bifurcații, proiectele cripto native sunt adesea de scurtă durată, cu un ciclu de viață care rareori depășește un ciclu de piață, uneori durând doar câteva luni. Fondatorii care se îmbogățesc după TGE aleg adesea să "stea întins" și să se pensioneze și să apeleze la investițiile angel ca o agitație secundară pentru pensionare. Singura modalitate de a păstra utilizatorii de bază este de a stimula continuu inovația produselor și de a rămâne cu un pas înaintea concurenților. Cheia capacității Uniswap de a rezista în fața a șapte ani de concurență acerbă constă în lansarea continuă a caracteristicilor revoluționare de la 0 la 1, iar inovații precum lichiditatea centralizată V3, UniswapX, Unichain și designul cârligelor V4 continuă să răspundă nevoilor utilizatorilor de bază. Acest lucru este deosebit de lăudabil, la urma urmei, calea sa de schimb descentralizată profund cultivată poate fi numită cel mai feroce domeniu din toate piețele de la Marea Roșie. Construit pentru criptomonede Au existat multe încercări de a aplica tehnologia blockchain pe piețele mai largi din lumea reală, cum ar fi managementul lanțului de aprovizionare sau plățile interbancare, dar au eșuat din cauza momentului prematur. Deși companiile Fortune 500 au încercat tehnologia blockchain în laboratoarele de cercetare și dezvoltare și inovare, nu au introdus-o în mod serios în producția reală la scară largă. Îți amintești acele cuvinte la modă de atunci? "Blockchain nu necesită Bitcoin", "Tehnologia registrelor distribuite" etc. În prezent, asistăm la o schimbare completă a atitudinii unui număr mare de instituții tradiționale față de criptomonede. Marile bănci și giganți și-au lansat propriile monede stabile, iar claritatea reglementărilor din timpul administrației Trump a deschis spațiu politic pentru integrarea criptomonedelor. Astăzi, criptomonedele nu mai sunt o sălbăticie financiară lipsită de reglementare. Pentru prima dată în cariera mea, am început să văd din ce în ce mai multe proiecte legate de criptomonede, mai degrabă decât proiecte cripto-native. Și pe bună dreptate, pentru că cele mai mari povești de succes din următorii câțiva ani vor fi probabil proiecte legate de criptomonede, mai degrabă decât proiecte cripto-native. IPO-urile se extind la zeci de miliarde de dolari, în timp ce TGE-urile sunt adesea limitate la sute de milioane de dolari până la miliarde de dolari. Exemple de proiecte legate de criptomonede includ: Companii Fintech care folosesc monede stabile pentru plăți transfrontaliere Companii de robotică care folosesc stimulente DePIN pentru colectarea datelor Companiile de consum care utilizează zkTLS pentru autentificarea datelor private Regula comună aici este că criptarea este doar o caracteristică, nu un produs în sine. Utilizatorii profesioniști rămân cruciali pentru industriile care se bazează foarte mult pe criptomonede, dar tendințele lor extreme s-au atenuat. Când criptomonedele există doar ca funcție, cheia succesului depinde mai puțin de tehnologia cripto în sine și mai mult de faptul că practicianul are cunoștințe profunde în domeniile legate de criptomonede și are o perspectivă asupra elementelor de bază ale industriei. Să luăm ca exemplu sectorul fintech. Nucleul fintech este de a realiza achiziția de utilizatori cu o economie unitară bună (costul de achiziție a utilizatorului / valoarea de viață a utilizatorului). Startup-urile cripto fintech emergente de astăzi se confruntă în mod constant cu teamă, temându-se că giganții fintech non-cripto consacrați cu baze mai mari de utilizatori le pot zdrobi cu ușurință prin simpla adăugare a criptomonedelor ca module funcționale sau pot crește costurile de achiziție a clienților din industrie și le pot face necompetitive. Spre deosebire de proiectele cripto pure, aceste startup-uri nu pot continua să funcționeze prin emiterea de tokenuri căutate de piață. În mod ironic, spațiul de plată cripto a fost mult timp o cale neglijată, așa cum am spus în timpul discursului meu de la Conferința Permissionless 2023! Cu toate acestea, înainte de 2023 este epoca de aur pentru a începe o companie fintech cripto și puteți profita de oportunitatea de a construi o rețea de distribuție. Acum, odată cu achiziția Bridge de către Stripe, fondatorii cripto-nativi trec de la DeFi la plăți, dar în cele din urmă vor fi zdrobiți de foștii angajați Revolut care știu să joace fintech. Ce înseamnă "legat de cripto" pentru capitalul de risc cripto? Cheia este să evitați verificarea inversă a fondatorilor care au fost respinși de capitaliștii de risc neprofesioniști și să nu lăsați capitaliștii de risc cripto să devină preluări pentru că nu sunt familiarizați cu domeniile conexe. Un număr mare de screening invers provine din selecția fondatorilor cripto nativi care au trecut recent de la alte domenii la "legate de cripto". Iată adevărul dur: în general, fondatorii cripto tind să fie frustrați în Web2 (deși primii 10% sunt diferiți). Instituțiile de capital de risc cripto au avut istoric o depresiune de valoare de înaltă calitate pentru a explora potențiali fondatori în afara rețelei Silicon Valley. Nu au un CV puternic (cum ar fi o diplomă la Stanford sau o experiență Stripe) și nici nu sunt buni la prezentarea de proiecte firmelor de capital de risc, dar înțeleg esența culturii cripto și cum să construiască o comunitate online pasionată. Când Hayden Adams a fost concediat din postul său de inginer mecanic la Siemens, a scris Uniswap cu intenția de a învăța limbajul de programare Vyper; Stani Kulechov a înființat Aave (fostul ETHLend) chiar înainte de a absolvi dreptul în Finlanda. Fondatorii de proiecte de succes legate de criptomonede vor fi în contrast cu fondatorii de succes ai proiectelor cripto-native. Nu mai este cowboy-ul financiar din Vestul Sălbatic care cunoaște mentalitatea speculativă și își poate construi carisma în jurul rețelei sale de jetoane. Aceștia vor fi înlocuiți de fondatori mai sofisticați și mai orientați spre afaceri, adesea din domenii legate de criptomonede și cu strategii unice de intrare pe piață pentru a atinge acoperirea utilizatorilor. Pe măsură ce industria cripto se maturizează și se dezvoltă constant, va apărea și o nouă generație de fondatori de succes. În cele din urmă 1. Evenimentul ICO Telegram de la începutul anului 2018 a demonstrat în mod viu decalajul de gândire dintre instituțiile de capital de risc din Silicon Valley și instituțiile de capital de risc cripto-native. Instituții precum Kepeng Huaying, Benchmark, Sequoia Capital, Lightspeed Ventures, Red Dot Ventures și altele au investit deoarece cred că Telegram are baza de utilizatori și canalele de distribuție pentru a deveni platforma dominantă de aplicații. Și aproape toți VC-urile cripto-native au ales să renunțe la investițiile lor. 2. Viziunea mea contrară asupra industriei cripto este că nu există lipsă de aplicații pentru consumatori. De fapt, marea majoritate a proiectelor de consum pur și simplu nu primesc sprijin VC, deoarece capacitatea lor de a genera venituri este instabilă. Antreprenorii unor astfel de proiecte nu ar trebui să caute deloc capital de risc, ci ar trebui să se bazeze pe sine pentru a obține profitabilitate și pentru a profita de boom-ul actual al consumului pentru a face bani rapid. Acumularea inițială trebuie finalizată înainte ca mareea să se schimbe. 3. Nubank din Brazilia are un avantaj competitiv neloial, deoarece a fost pionierul categoriei înainte ca conceptul de "fintech" să devină popular. Mai mult, trebuie doar să concureze cu giganții bancari tradiționali din Brazilia pentru utilizatori în primele sale zile și nu este nevoie să se confrunte cu concurența companiilor fintech emergente. Pe măsură ce brazilienii au atins limita răbdării cu banca inițială, au trecut la Nubank imediat după lansarea produsului, ceea ce a făcut ca compania să obțină costuri de achiziție de clienți aproape zero și să se potrivească perfect produsului cu piața în același timp. 4. Dacă ar fi să construiești o bancă digitală de monede stabile pentru piețele emergente, de ce ai rămâne în San Francisco sau New York? Trebuie să intri în profunzime în conversația locală cu utilizatorii. În mod surprinzător, acesta a devenit criteriul principal pentru examinarea proiectelor antreprenoriale.