Layer-1 协议($ETH, $SOL 等)是加密货币的支柱,但它们的巨大市值真的值得吗?
让我们来谈谈为什么这些代币可能被过度炒作、被误解,或者甚至……两者兼而有之。
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标准普尔500指数的历史市盈率为16倍,而目前接近24倍。
第一层协议的交易费用接近100-200倍。

ETH和SOL确实有用,但铝也是有用的,尽管它的价值并不高。这两者的实用性并没有带来太多的价值。

这就留下了社会价值。参与这些网络是否很酷?也许五年前是,但现在每个加密项目都有自己的L1,这种声望在很大程度上消失了。
然而,Layer-1智能合约协议的大部分价值来自于社会价值。

让我们来分析一下 👇
- $ETH 每年赚取约 24 亿美元的费用
- 按照 25 倍市盈率,这大约是 600 亿美元的金融价值
- 加上约 720 亿美元的闲置 ETH 用于燃气费
总计:约 1320 亿美元
然而 ETH 的交易额为约 4500 亿美元。
这意味着约 3180 亿美元的价值纯粹是社会炒作。
$SOL 的情况也是如此:
~$750M 的年化费用 = ~$19B 的金融价值
~$340M 的燃气缓冲使用
- 但市值约为 ~$90B
所以 ~77% 的 SOL 估值也来自于社会价值。
如果 ETH 或 SOL 在一个保障 4 万亿美元稳定币经济的未来中会更有价值吗?
也许。
但那时我们是在押注安全性,而不是“肥胖协议”的价值提取。这颠覆了旧的理论。
区块链并不是毫无价值的。但客观分析表明,大多数L1代币的定价更像是表情包而不是基础设施。
真正的价值?仍待确定。
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