As expectativas de receita trimestral subiram 268 vezes, quão alta é a posição da Galaxy Digital no boom das ações de moedas?
Escrito por: BUBBLE
Houve dois pontos de inflexão desde o desenvolvimento das plataformas OTC de criptomoedas, que são a passagem de ETFs de Bitcoin e Ethereum em 2024, enquanto regiões como a União Europeia e Dubai introduziram gradualmente estruturas (MiCA, VARA) para permitir que os contadores OTC operem legalmente e em grande escala, e as instituições precisam adquirir rapidamente ativos subjacentes. Em 2025, desde que o presidente dos EUA, Donald Trump, propôs o conceito de "capital de criptomoeda", a tendência geral das finanças tradicionais deu uma guinada de 360 graus e, após a introdução de várias novas políticas cripto, o Bitcoin atingiu um novo recorde no início de 2025, o Ethereum subiu fortemente e o boom de alocação de ativos institucionais criou um crescimento explosivo nas transações de plataformas OTC.
De um modo geral, a correspondência comercial OTC é uma correspondência direta entre compradores e vendedores. Eles oferecem uma única oferta, para que não haja derrapagem e nenhum lance, e as transferências são feitas através de carteiras de garantia, contas institucionais. Como a encomenda nunca toca no livro de limite público, o mercado nunca verá a sua mão. Como um dark pool no "mercado de criptomoedas", as instituições OTC não divulgam as regras específicas de transação de seus usuários, mas, ao contrário das finanças tradicionais, podemos consultar e encontrar pistas da cadeia.
Em julho de 2025, ocorreu uma das maiores transações OTC de Bitcoin até hoje, com um total de 80.000 BTC mudando de mãos a um preço de cerca de US$ 9 bilhões, mas quase não houve turbulência no mercado aberto.
Que papel desempenham as plataformas OTC nesta onda de conformidade? Como a Galaxy Digital usa seus recursos para virar e se mover na negociação de moedas e ações. A BlockBeats realizou uma série de pesquisas sobre este tema.
O terceiro maior pilar de liquidez da criptomoeda
Com esta rodada de boom institucional, as plataformas OTC se tornaram o "terceiro maior pilar de liquidez" no mercado cripto, depois das plataformas de negociação centralizadas (CEXs) e plataformas de negociação descentralizadas (DEXs). Para grandes quantidades de fundos, é difícil para a CEX/DEX transportar diretamente centenas de milhões de dólares em compras sem causar flutuações violentas, por isso as plataformas OTC desempenham o papel de "luvas brancas" para as instituições, completando posições ou liquidações nos bastidores.
Nenhum mês de 2024 teve um volume de negociação OTC inferior ao mesmo período do ano passado, indicando uma preferência crescente entre os participantes do mercado por negociar através de canais privados em vez de fazer apostas explícitas no mercado aberto. A indústria cripto mudou gradualmente de especulação de borda para uma opção de alocação de ativos aceitável aos seus olhos, e Wall Street mudou de cético. E em 2025, esse crescimento vai aumentar exponencialmente.
A Finery Markets apontou que cada vez mais líderes financeiros tradicionais estão passando de "esperar para ver" para neutros ou aceitar, o que é uma razão importante para o aumento no volume de negociação OTC. Quando mais negociações são feitas no dark pool, a aparente volatilidade do mercado pode ser significativamente suavizada. De acordo com o relatório do 4º trimestre de 2024 divulgado pela Finery Markets, é mencionado que o volume global de negociação das plataformas OTC aumentou 106% em comparação com o ano anterior, e o volume à vista OTC no primeiro semestre de 2025 aumentou 112,6% ano a ano em comparação com o primeiro semestre de 2024.
Vale a pena notar que, embora o ambiente de conformidade na Europa e nos Estados Unidos esteja melhorando, o mercado OTC na Ásia também está emergindo. OSL, uma plataforma OTC licenciada em Hong Kong, e plataformas emergentes nos Emirados Árabes Unidos e Sudeste Asiático, estão atraindo liquidez global. Ao mesmo tempo, alguns criadores de mercado tradicionais de block trade, como a Flow Traders, também estão ativos, usando estratégias quantitativas e de alta frequência para fornecer aos clientes institucionais cotações bilaterais para grandes negociações de criptomoedas, melhorando a eficiência de execução e reduzindo os custos de impacto. Esses fatores solidificam coletivamente a posição da OTC como um pool invisível no mercado cripto.
Galaxy Digital no centro das atenções
Entre os muitos players OTC, a Galaxy Digital, fundada por Mike Novogratz, é, sem dúvida, a estrela desta onda de frenesi de compras institucionais. A Galaxy não é apenas um conhecido banco de investimento em criptomoedas, mas também opera um negócio de negociação de balcão de alto alcance, cobrindo principalmente várias linhas de negócios: negociação, investimento, gestão de ativos, consultoria e mineração. Entre os seus clientes contam-se os principais intervenientes, tais como empresas cotadas em bolsa e fundos especulativos. No entanto, os principais pilares da rentabilidade são a negociação à vista OTC e o investimento. Apoiada pelos 20 anos de experiência do fundador em Wall Street e pela conformidade da listagem da empresa, mais e mais fundos institucionais estão chegando, e a plataforma da Galaxy tem encenado dramas de negociação em bloco incríveis, cobrindo ativos convencionais como ETH e BTC, bem como moedas populares como SOL e BNB.
A transação épica de 80.000 BTC caiu sem problemas
Como mencionado anteriormente, a transação OTC de 80.000 bitcoins em 4 dias, no valor de até US$ 9 bilhões, foi uma das maiores transações individuais da história das criptomoedas, e o intermediário dessa transação foi a Galaxy Digital.
A Galaxy Digital fez um anúncio em 25 de julho, revelando que foi contratada para concluir esta enorme venda de BTC como um dos primeiros investidores na "era Satoshi". Supostamente parte do planejamento patrimonial do investidor, a Galaxy não revelou a identidade do cliente, dizendo apenas que a transação era um passo em uma estratégia mais ampla de gestão de patrimônio. Surpreendentemente, a liquidação desses 80.000 BTC quase não impactou o mercado, a partir de 17 de julho, o antigo endereço na cadeia mudou, transferindo Bitcoin para o endereço OTC da Galaxy Digital em poucos dias, e a liquidação desses 80.000 BTC não se refletiu no preço do Bitcoin, embora alguns dias depois, a notícia Galaxy caiu quase 4% em um curto espaço de tempo e caiu abaixo da marca de US$ 115.000 em um ponto, mas o preço rapidamente se recuperou para cerca de US$ 117.300 em poucas horas.
O analista Jason Williams apontou que essa venda maciça foi "completamente absorvida" pelo mercado, e outro analista, Joe Consorti, também lamentou que "80.000 bitcoins (mais de US$ 9 bilhões) foram vendidos a preço de mercado, enquanto o preço do BTC estava quase inalterado". Por um lado, isso mais uma vez testa a profundidade OTC do mercado atual, onde um concorrente pode realizar um número tão grande de ordens de venda em um curto período de tempo após a correspondência de câmbio, e, por outro lado, também reflete a importância da "negociação em dark pool" no espaço atual de criptomoedas.
Preferência da empresa de ações da moeda ETH
No segundo trimestre de 2025, houve várias ordens de compra excepcionalmente grandes na cadeia Ethereum, fazendo com que a comunidade prestasse muita atenção. Desde 9 de julho, 14 novos endereços de carteira compraram impressionantes 856.554 ETH, no valor de cerca de US$ 3,16 bilhões, por meio de canais OTC como Galaxy Digital ou FalconX.
A empresa de análise on-chain Arkham Intelligence observou que, a partir do final de julho, um endereço de carteira recém-criado (0xdf0A... 2EF3) acumulou cerca de US$ 300 milhões em ETH através dos assentos OTC da Galaxy Digital em apenas 3 dias. O endereço chegou a deter 79.461 ETH a um custo de cerca de US$ 300 milhões e, com base em sua capitalização de mercado de cerca de US$ 282,5 milhões na época, perdeu cerca de US$ 26 milhões (cerca de 8,7% do rebaixamento). Isso mostra que o preço médio de compra da baleia é relativamente alto, mas ainda está aumentando firmemente sua posição.
E hoje, 5 de agosto, três novos endereços obtiveram um total de 63.837 ETH através da Galaxy e FalconX, no valor de cerca de US$ 236 milhões. A EyeOnChain divulgou alguns desses endereços de compradores, incluindo 0x55CF... 679、0x8C6b... 60、0x86F9... 446 e segs. Estima-se que o poder de compra acumulado desses endereços tenha atingido dezenas de milhões a centenas de milhões de dólares, e uma única carteira já deteve mais de 110.000 ETH (com uma capitalização de mercado de mais de US$ 400 milhões).
De quem exatamente isso está comprando? Há sinais que apontam para a SharpLink Gaming, que tem feito reivindicações de alto perfil desde junho de 2025 para continuar a aumentar suas participações no Ethereum como um importante ativo de tesouraria, seguindo a estratégia da MicroStrategy. De acordo com seu anúncio e dados on-chain, a SharpLink varreu freneticamente quase 500.000 ETH por meio de financiamento de caixas eletrônicos e transações de balcão de junho até o final de julho e, em 27 de julho, a empresa detinha 438.190 ETH, um aumento de 21% em relação a uma semana atrás, e comprou mais de 77.000 ETH em uma única semana, com um preço médio semanal de cerca de US$ 3.756.
No final de julho, a SharpLink havia comprado um total de cerca de 449.000 ETH e, em agosto, a empresa continuou a acumular a queda, gastando mais US$ 43,09 milhões para comprar 11.259 ETH em 31 de julho e outros 18.680 ETH da Galaxy em 4 de agosto. Alguns analistas dizem que as participações totais da SharpLink ultrapassaram 499.000 ETH, com um custo médio de cerca de US$ 3.064, e uma capitalização de mercado atual de cerca de US$ 1,8 bilhão e um lucro flutuante de cerca de US$ 275 milhões. Uma ordem de compra Ethereum em grande escala é quase inteiramente concluída através de contadores OTC, como Galaxy e FalconX, e até mesmo o fundador da Wintermute brincou: "É quase impossível comprar ETH em nossa plataforma OTC agora, porque as baleias já varreram a oferta. Além da SharpLink, que é atualmente a segunda maior detentora de ETH, a Bitmine, a atual maior detentora de ETH, também é uma parceira profunda da Galaxy.
O endereço associado 0xCd9 já transferiu mais de US$ 800 milhões em ETH para a SharpLink. US$ 153 milhões em ETH 0xdf0, 0x286 cerca de US$ 300 milhões, e outros endereços estão associados aos dois.
Embora não possamos descobrir de onde vêm essas posições OTC tão densas, em qualquer caso, essa corrente subterrânea está se tornando uma força chave que afeta a oferta e a demanda de ETH. A BlockBeats calculou aproximadamente que as transações OTC em ETH nos últimos 90 dias atingiram US$ 5,444 bilhões, com um processamento mensal médio de cerca de US$ 1,8 bilhão em ETH.
De acordo com as quatro carteiras OTC divulgadas pela Arkham, 0x335, 0x15, 0x46f 0xb9c quatro carteiras
Como árbitro e concorrente, o drama da MicroStrategy é encenado no BNB Chain
Se os protagonistas de 2024 são BTC e ETH, a partir do segundo semestre de 2025, o BNB também entrará na fase de layout institucional. Em julho, uma notícia inesperada veio à tona: a CEA Industries (ticker VAPE, empresa originalmente especializada em controle de temperatura agrícola e cigarros eletrônicos), listada na Nasdaq, anunciou que se transformaria completamente em uma "empresa de tesouraria do BNB" e planejaria levantar até US$ 1,25 bilhão para comprar o BNB por meio de financiamento privado e exercícios, um plano que fez com que o preço das ações de vape subisse 550% em um único dia.
O que é ainda mais impressionante é que o autor do pivô cripto vape é ninguém menos que David Namdar, cofundador da Galaxy Digital. Ele atuará como novo CEO da VAPE, com Russell Read, outro sócio da 10X Capital e ex-diretor de investimentos do California Public Employees Retirement System (CalPERS), atuando como CIO. A Namdar disse que usará esse financiamento de até US$ 500 milhões (até US$ 1,25 bilhão) para construir ativamente posições no BNB nos próximos 24 meses, incluindo compras de mercado aberto, negociação estratégica e rendimento por staking e finanças descentralizadas.
Isso significa que o BNB receberá seus primeiros compradores institucionais em um grande mercado aberto, e os canais OTC sem dúvida desempenharão um papel fundamental nisso. Devido à alta concentração de emissão e circulação do BNB, a Binance e seu fundador Changpeng Zhao CZ supostamente controlam 71% do BNB circulante, e para absorver centenas de milhões de dólares do BNB sem causar forte volatilidade do mercado, eles só podem recorrer a transações de bloco de balcão ou transferências de protocolo. A rica rede OTC e os recursos de liquidez da Galaxy Digital fornecerão um forte suporte para a "BNB MicroStrategy Action" da Namdar. Como o terceiro maior criptoativo do mundo por capitalização de mercado, o movimento do BNB marca sua entrada oficial na visão de alocação de ativos institucionais.
Seja a principal plataforma de custódia, negociação e negociação ecológica integrada on-chain da Coinbase, ou a correspondência de relações moeda-ação, como Galaxy Digital para consultoria + negociação OTC, ou a rápida integração de corretoras tradicionais e plataformas de negociação, várias indústrias no campo de criptomoedas começaram a se mover em direção à conformidade e à transferência de recursos para a agregação de cabeça. O recente lançamento do Crypto Project pode ser uma manifestação dessa tendência significativa, já que a era da hegemonia das agências de compliance está se aproximando, e a plataforma OTC de criptomoedas, o "dark pool transparente", pode ocupar um nicho ecológico mais importante no futuro.