Протоколы уровня 1 ( $ETH, $SOL и т.д.) являются основой криптовалют, но стоят ли они своих огромных рыночных капитализаций?
Давайте поговорим о том, почему эти токены могут быть переоценены, неправильно поняты или, возможно, даже... и тем, и другим.
🧵
Помните, чтобы что-то имело ценность, оно должно иметь финансовую, утилитарную или социальную ценность.
Историческое соотношение P/E для S&P 500 составляет 16x, тогда как в настоящее время оно ближе к 24x.
Протоколы уровня 1 торгуются ближе к 100-200x от полученных сборов.
ETH и SOL определенно полезны, но алюминий тоже полезен, хотя и не очень ценен. Полезность обоих не добавляет много ценности.
Это оставляет социальную ценность. Круто ли быть частью этих сетей? Возможно, 5 лет назад, но сейчас у каждого криптопроекта есть свой L1, и эта привлекательность в значительной степени исчезла.
Тем не менее, большая часть ценности протокола смарт-контрактов уровня 1 исходит от социальной ценности.
Давайте разберем это 👇
- $ETH зарабатывает ~$2.4B в годовых сборах
- При P/E 25x это ~$60B финансовой стоимости
- Добавьте ~$72B в неиспользуемом ETH, удерживаемом для газа
Итого: ~$132B
Тем не менее, ETH торгуется на уровне ~$450B.
Это означает, что ~$318B его стоимости — это чистый социальный хайп.
Та же история с $SOL:
~$750M в годовых сборах = ~$19B финансовой ценности
~$340M в использовании газового буфера
- Но рыночная капитализация составляет ~$90B
Таким образом, ~77% оценки SOL также происходит из социальной ценности.
Может ли ETH или SOL стоить больше в будущем, где они обеспечивают экономику стабильной монеты в 4 триллиона долларов?
Возможно.
Но тогда мы ставим на безопасность, а не на извлечение ценности из "толстого протокола". Это переворачивает старую теорию с ног на голову.
Блокчейны не бесполезны. Но объективный анализ показывает, что большинство токенов L1 оцениваются скорее как мемы, чем как инфраструктура.
Настоящая ценность? Все еще TBD.
Полная статья здесь:
32,16 тыс.
40
Содержание этой страницы предоставляется третьими сторонами. OKX не является автором цитируемых статей и не имеет на них авторских прав, если не указано иное. Материалы предоставляются исключительно в информационных целях и не отражают мнения OKX. Материалы не являются инвестиционным советом и призывом к покупке или продаже цифровых активов. Раздел использует ИИ для создания обзоров и кратких содержаний предоставленных материалов. Обратите внимание, что информация, сгенерированная ИИ, может быть неточной и непоследовательной. Для получения полной информации изучите соответствующую оригинальную статью. OKX не несет ответственности за материалы, содержащиеся на сторонних сайтах. Цифровые активы, в том числе стейблкоины и NFT, подвержены высокому риску, а их стоимость может сильно колебаться. Перед торговлей и покупкой цифровых активов оцените ваше финансовое состояние и принимайте только взвешенные решения.