El lobby bancario está furioso por el rendimiento de las stablecoins en virtud de la Ley GENIUS. Lo llaman una "laguna" que necesita cerrarse.
Pero esto es lo que se están perdiendo: hemos visto esta película antes. Y construyó toda una generación de empresas fintech.
🧵
La Ley GENIUS prohíbe a los emisores de stablecoins pagar intereses directamente a los titulares. Los bancos afirman que los emisores están eludiendo esto pagando a terceros (como los intercambios), que luego ofrecen recompensas o rendimiento a los usuarios.
El Tesoro estima que esto podría drenar 6,6 billones de dólares de los depósitos bancarios.
Pero reformulemos lo que realmente está sucediendo aquí.
Los emisores de stablecoins obtienen rendimiento sobre las reservas (en su mayoría letras del Tesoro al 4%+). Se quedan con algunos, pasan la mayoría a los distribuidores. Los distribuidores usan algunos para operaciones, gastan algo en la adquisición de clientes a través de recompensas.
¿Suena familiar?
Este es exactamente el mismo modelo de negocio que la Enmienda Durbin creó accidentalmente en 2011.
Durbin limitó las tarifas de intercambio de tarjetas de débito a $ 0.21 + 0.05% para bancos de más de $ 10 mil millones en activos.
¿Pero los bancos de menos de 10.000 millones de dólares? Todavía cobrando ~ $ 0.44 por deslizamiento.
La exclusión de sombreros para los bancos comunitarios creó un arbitraje de asociación.
Fintechs como Chime, Cash App y Square se asociaron con bancos de menos de $ 10 mil millones. Emitieron tarjetas, recaudaron un mayor intercambio y utilizaron esos ingresos para financiar el crecimiento, los programas de recompensas y mejores experiencias para los clientes.
Chime generó la mayor parte de sus $ 1.6 mil millones del intercambio en 2024.
Lo usaron para ofrecer cheques de pago anticipados, sin cargos por sobregiro y adquisición agresiva de clientes.
¿El resultado? Durbin se convirtió inadvertidamente en el mecanismo de financiación gubernamental más eficaz para la innovación fintech de la historia.
Los bancos tradicionales no podían competir. Estaban regulados por Durbin, ganando la mitad del intercambio por transacción.
Mientras tanto, los neobancos se asociaron con bancos comunitarios y construyeron negocios de miles de millones de dólares con el diferencial.
El libro de jugadas: el distribuidor captura el valor, lo comparte con los clientes.
Ahora estamos viendo surgir el mismo patrón con las stablecoins.
Circle obtiene rendimiento de las reservas de USDC. Coinbase ofrece un APY del 4,1% a los usuarios que tienen USDC en su plataforma. Ese 4,1% no proviene directamente de Circle, es Coinbase que utiliza la economía del rendimiento como motor de crecimiento.
Esta es la parte que los bancos no quieren admitir: las stablecoins en realidad reflejan cómo solía funcionar siempre el dinero.
A la gente se le pagaba en efectivo, vivía de ese efectivo, administraba las facturas y los pagos con él. El hecho de que los bancos se conviertan en el centro de pagos es relativamente reciente.
¿Stablecoins? De vuelta a lo básico.
La diferencia es que las stablecoins combinan la portabilidad del efectivo con la infraestructura de los pagos digitales.
Puede mantener el valor fuera del sistema bancario, obtener rendimiento por él, moverlo las 24 horas del día, los 7 días de la semana, liquidarlo al instante.
Es dinero en efectivo para la era de Internet, sin necesidad de un banco como intermediario para cada transacción
Los bancos llaman a las recompensas de las stablecoins una laguna porque ven a las stablecoins como sustitutos de los depósitos.
Pero
1. En realidad son sustitutos del efectivo
2. Estamos impulsando un nuevo modelo de negocio: finanzas integradas 2.0.
Al igual que Durbin creó la banca basada en la distribución, GENIUS está creando monedas estables basadas en la distribución.
El modelo de distribuidor funciona porque:
El emisor se centra en el cumplimiento, las reservas y la estabilidad
El distribuidor se centra en la experiencia de usuario, la adquisición de clientes y la innovación de productos
El cliente obtiene una mejor economía que la que ofrece la banca tradicional
Es la especialización que crea valor.
Los bancos quieren cerrar la "laguna" porque no pueden competir en este campo de juego.
- Están regulados por Durbin en las tarjetas de débito.
- Están regulados por depósitos en cuentas de ahorro.
- Y ahora las stablecoins ofrecen mejores rendimientos con una mejor experiencia de usuario.
Pero hay un camino mejor.
Los bancos inteligentes deberían ver la oportunidad aquí, no la amenaza.
Las stablecoins crean múltiples fuentes de ingresos nuevas:
- Tarifas de procesamiento de pagos de rampa de salida
- Corredores de divisas con liquidación instantánea
- Modelos de bancos patrocinadores (los bancos de menos de $ 10 mil millones pueden cobrar rendimiento Y permanecer exentos de Durbin)
Los bancos comunitarios especialmente deberían prestar atención.
Puede ser la capa de infraestructura para los emisores de monedas estables, obtener rendimiento de las reservas que respaldan las monedas estables y mantener su ventaja de exención de Durbin.
Es el mismo libro de jugadas que funcionó con los neobancos pero más grande.
Piense en lo que permiten las monedas estables que la banca tradicional no puede igualar:
- Operaciones 24/7/365.
- Liquidación instantánea.
- Dinero programable.
- Rieles transparentes en cadena.
- Pagos transfronterizos sin corresponsalía bancaria.
Hay un momento de acaparamiento de tierras. Ahora es el momento de moverse.
No se trata de explotar las lagunas regulatorias. Se trata de una nueva infraestructura que permite nuevos modelos de negocio.
- Durbin creó neobancos.
- GENIUS está creando finanzas integradas impulsadas por monedas estables.
La historia no se repite, pero seguro que rima.
FWIW,
El verdadero premio para los bancos serán los préstamos en cadena.
Al igual que Coinbase se ha asociado con Morpho para ofrecer préstamos garantizados y un APY del 10.6%
Los bancos podrían desplegar préstamos en esos mercados.
Y adivina qué. ¡Uno ya lo ha hecho!
SG Forge, el brazo de activos digitales regulado de @societegenerale, ha seleccionado a Morpho para impulsar los préstamos y préstamos para sus stablecoins compatibles con MiCA, EURCV y USDCV.
Este es el comienzo de un cambio inevitable: los bancos están entrando en cadena y Morpho será su backend universal.
Si quieres entender hacia dónde se dirigen las stablecoins, estudia lo que ocurrió después de Durbin.
- Modelos de asociación.
- Economía de la distribución.
- Bancos inteligentes que se adaptaron frente a bancos que presionaron para cerrarlo.
Pregunta de estrategia: ¿los bancos construirán con esta tecnología o contra ella?
/fin
En mi opinión,
- CBDC
- Tokens de depósito
- Monedas estables
Son partes complementarias del futuro de las finanzas.
Y ese futuro está en la cadena.
Si te gustó esto, te encantará el @TokenizedPod
Encuéntralo dondequiera que consigas tus podcasts o en Youtube buscando Tokenized Podcast.
6.52 K
39
El contenido al que estás accediendo se ofrece por terceros. A menos que se indique lo contrario, OKX no es autor de la información y no reclama ningún derecho de autor sobre los materiales. El contenido solo se proporciona con fines informativos y no representa las opiniones de OKX. No pretende ser un respaldo de ningún tipo y no debe ser considerado como un consejo de inversión o una solicitud para comprar o vender activos digitales. En la medida en que la IA generativa se utiliza para proporcionar resúmenes u otra información, dicho contenido generado por IA puede ser inexacto o incoherente. Lee el artículo enlazado para más detalles e información. OKX no es responsable del contenido alojado en sitios de terceros. Los holdings de activos digitales, incluidos stablecoins y NFT, suponen un alto nivel de riesgo y pueden fluctuar mucho. Debes considerar cuidadosamente si el trading o holding de activos digitales es adecuado para ti según tu situación financiera.