Saya telah melihat banyak kebingungan tentang mekanisme subsidi, terutama dengan halving TAO yang akan datang, dan berpikir itu mungkin layak untuk benar-benar "membuang" beberapa pemahaman dan wawasan saya yang telah saya kumpulkan baru-baru ini. Ini akan menjadi yang panjang ... 🥱 Dari mana gagasan mekanisme itu berasal? Kita dapat berargumen itu berasal dari desain DTAO sebelumnya di mana jumlah harga ALPHA memiliki konvergensi pada 1, tetapi itu bukan sesuatu yang kita ketahui dengan pasti. Itu dimulai dengan perampingan ALPHA. Beberapa dari Anda mungkin bertanya apa itu. ALPHA yang disuntikkan ke dalam kumpulan setiap blok dihitung sebagai: ALPHA_in = Emisi TAO / harga ALPHA Masalahnya di sini adalah jika harga ALPHA akan lebih rendah dari emisi TAO, maka ALPHA_in akan melebihi emisi blok ALPHA (yaitu 1). Misalnya: 1 / 0.5 = 2 ALFA. Jika tidak ada mekanisme untuk membatasi/menghentikannya, seseorang dapat mencoba memanipulasi harga ALPHA dan emisi TAO untuk mengeluarkan lebih banyak ALPHA daripada yang seharusnya diizinkan. Karena itu, kita perlu "menurunkan" ALPHA ke nilai maksimum 1 (berdasarkan emisi blok ALPHA saat ini). Apa yang terjadi jika ALPHA diturunkan? Mari kita lihat: - Harga ALPHA: 0.10 TAO - Emisi TAO: 0,15 TAO (15% emisi) - ALPHA_in: 0,15 / 0,10 = 1,5 ALFA 👀 Ini melebihi emisi blok ALPHA, jadi ALPHA_in telah diatur ke 1 Menghasilkan injeksi 0,15 TAO per 1 ALPHA. Ini akan menyuntikkan lebih banyak TAO per ALPHA (daripada harga netral 0,10 TAO per 1 ALPHA) dan mendorong harga ALPHA ke atas dari 0,10 -> 0,15 TAO. Awalnya, OTF tidak menerapkannya dengan cara ini (di testnet/pra-peluncuran). TAO_in juga akan "diturunkan", dan tidak akan ada tekanan terbalik dari rantai. Ini sejalan dengan tidak ingin "memanipulasi" harga ALPHA. Mengapa perampingan TAO dihapus? Kami tidak tahu persis, tetapi pemahaman saya adalah bahwa itu bisa saja untuk tidak menunda separuh TAO atau memengaruhi emisi blok TAO. Jika jumlah harga ALPHA berada di 0,5, maka emisi blok TAO juga akan terjadi (itu sudah menjadi separuh dalam pengertian itu). Jadi untuk menjaga emisi blok TAO pada 1 sepanjang waktu, perampingan TAO kemungkinan dihilangkan, dan "tekanan beli" dari rantai "lahir". Versi awal ini bekerja secara berbeda dari sekarang, jadi saya ingin mengklarifikasi ini juga. Karena downscaling ALPHA ini hanya akan dipicu ketika harga ALPHA turun di bawah emisi TAO, jika emisi TAO akan berkurang setengahnya selama halving, mekanisme ini akan "memicu" di kemudian hari. Mari kita tinjau kembali contoh lama tetapi pasca-halving: - Harga ALPHA: 0.10 TAO - Emisi TAO: 0,075 TAO (15% emisi) - ALPHA_in: 0,075 / 0,10 = 0,75 ALFA Setelah halving pertama, kami hanya akan menyuntikkan 0,075 TAO per 0,75 ALPHA, menghasilkan 0,10 TAO per ALPHA. Jadi tekanan kenaikan dalam kasus ini belum akan terjadi karena tidak perlu menurunkan ALPHA lagi setelah emisi TAO berkurang setengahnya di bawah harga ALPHA. CATATAN: Emisi blok ALPHA tetap pada 1 hingga ALPHA separuh subnet. Meskipun mekanisme ini melihat setiap subnet satu per satu, kita dapat mengekstrapolasi bahwa jika jumlah harga ALPHA turun di bawah jumlah emisi TAO, maka akan ada subnet di mana mekanisme ini akan memicu dan akan mendorong harga ALPHA dari subnet ini hingga dijumlahkan ke emisi blok TAO lagi. Mengingat bahwa emisi TAO akan berkurang setengahnya, begitu pula versi mekanisme ini. Setelah halving TAO pertama, itu hanya akan terjadi ketika jumlah harga ALPHA berada di bawah 0,5, lalu 0,25, dan seterusnya. Jadi apa yang berubah sejak saat itu? OTF merevisi mekanisme ini, yang sekarang disebut sebagai mekanisme "subsidi". Perubahan terbesar adalah tidak "berbagi dua" dengan halving TAO. Ini berarti tidak peduli kapan, jika harga ALPHA dari subnet turun di bawah rasio persentase emisi TAO (X% dari emisi TAO), maka itu akan disubsidi. Apa yang terjadi ketika subnet "disubsidi"? Mari kita gunakan contoh yang sama seperti sebelumnya: - Harga ALPHA: 0.10 TAO - Emisi TAO: 0,075 TAO (15% emisi) - ALPHA_in: 0,075 / 0,10 = 0,75 ALFA Pertama, ALPHA_in diatur ke emisi blok TAO, jadi 0,5 ALPHA, dan emisi TAO kemudian diturunkan ke harga ALPHA * emisi blok TAO (0,10 * 0,5). Ini menghasilkan 0,05 TAO per 0,5 ALPHA. Untuk membawa tekanan ke atas dengan cara yang kompatibel dengan Uniswap V3, rantai akan melihat perbedaan antara emisi TAO dan emisi TAO default (0,075-0,05) dan akan membeli ALPHA seharga 0,025 TAO/blok, dengan ALPHA yang dihasilkan dari swap didaur ulang. Sementara rantai memberikan tekanan beli/mensubsidi subnet, tekanan jual akar untuk itu secara efektif dinonaktifkan dan ALPHA malah didaur ulang. Mungkin Anda telah memperhatikan bahwa ALPHA_in sekarang harus diskalakan dengan emisi blok TAO, tidak seperti sebelumnya ketika diskalakan dengan emisi blok ALPHA. Itu berarti pasca-halving, ALPHA_in pada subnet tidak dapat melampaui 0,5 ALPHA yang disuntikkan. CATATAN: Ini dapat berubah, mengingat saat ini ada bug dengan subsidi pasca-halving. Dengan semua itu, jika jumlah harga ALPHA turun di bawah jumlah % emisi TAO (yang berjumlah 1,0), maka subsidi akan selalu "memicu" ketika jumlah harga ALPHA turun di bawah 1,0 dan tidak akan kehilangan titik konvergensinya seperti pada versi sebelumnya. Halving TAO masih memengaruhi potensi tekanan beli dari rantai. Mari kita asumsikan contoh kita di atas akan terjadi pra-halving dengan cara yang sama, harga ALPHA akan menjadi 0,10 TAO dan emisi TAO 0,15 (15%), tekanan beli yang dihasilkan di sini adalah (0,15-0,10) 0,05 TAO/blok, jadi dua kali lipat dari apa yang akan terjadi pasca-halving. Saat emisi blok TAO berkurang setengahnya, potensi tekanan beli juga berkurang setengahnya, yang pada akhirnya menghasilkan nol tekanan beli pada halving TAO akhir. Sampai saat itu rantai akan tetap memberikan dukungan saat dibutuhkan, tetapi lebih sedikit dengan setiap halving. Hebat, kami akhirnya sampai pada apa yang saya katakan adalah bagian yang menarik: "Akankah jumlah harga ALPHA turun di bawah 1,0?" Jawaban singkat: Kami tidak tahu... Jawaban panjang: Bisa, dan itu mungkin salah satu kesalahpahaman terbesar dari mekanisme ini. Mekanisme ini TIDAK menjamin bahwa jumlah harga ALPHA tidak dapat turun di bawah 1,0. Ini mencoba untuk memastikan/memberikan dukungan untuk menaikkannya kembali dan membantu melawan tekanan jual pada harga ALPHA. Untuk membantu menjelaskan hal ini, mari kita mainkan skenario untuk menunjukkan tampilannya: - Harga ALPHA: 0.15 TAO - Emisi TAO: 0,15 TAO (15% emisi) Kami mulai dengan subnet yang memiliki harga ALPHA pada emisi TAO, semuanya terlihat bagus. CATATAN: Untuk kesederhanaan, kami berasumsi bahwa untuk subnet ini, emisi TAO tetap kira-kira sama. Kami juga tidak memperhitungkan slippage. Lihat ini sebagai contoh yang disederhanakan. Dalam skenario ini kami berasumsi bahwa tidak ada tekanan beli dari pasar, dan penambang menjual 361 ALPHA (semua insentif mereka) setiap zaman (72 menit). Setelah 72 menit pertama ini menghasilkan ~54,15 tekanan jual TAO, dan mengurangi harga ALPHA sekitar 0,11% menjadi 0,1498 TAO (mengingat cadangan pool yang saya pilih untuk contoh ini). Subsidi rantai sekarang akan memicu dan menyebabkan pembelian 0,00016 TAO/blok. Meskipun tekanan beli dari rantai tidak akan tetap konstan, untuk kesederhanaan saat mengekstrapolasi selama 72 menit hingga "aksi jual" berikutnya dari penambang akan terjadi, rantai akan memberikan tekanan beli ~0,058 TAO. Tanpa harus melalui semua angka, kita dapat melihat bahwa tekanan beli dari rantai jauh lebih rendah daripada tekanan jual, sehingga harga ALPHA akan terus turun hingga tekanan tersebut saling membatalkan. Dengan penurunan harga ALPHA, dua hal terjadi: - Tekanan beli menjadi lebih kuat karena perbedaan antara emisi TAO dan harga ALPHA menjadi lebih besar - Tekanan jual menjadi lebih lemah karena ALPHA bernilai lebih sedikit TAO dari penurunan harga ALPHA Tekanan akan saling membatalkan jika emisi TAO tetap pada 0,15 TAO, dan harga ALPHA turun menjadi 0,075. Tekanan beli (diekstrapolasi) adalah ~27.075 TAO, dengan tekanan jual juga ~27.075 TAO. Mulai saat ini, harga ALPHA tidak bisa turun lebih jauh tanpa meningkatkan tekanan jual yang konstan. Jika penambang, misalnya, berhenti menjual hanya untuk satu dari interval 72 menit, tekanan beli akan mendorong harga ALPHA naik. Mengingat pemahaman ini, saya telah menjalankan beberapa simulasi untuk melihat bagaimana harga ALPHA dari subnet saat ini dapat berperilaku dalam skenario seperti itu. Itu adalah hasil dari simulasi selama ~6 bulan hingga TAO halving (dengan jumlah harga ALPHA di 0,74): Untuk memahami apa yang ditunjukkan grafik ini, pertama-tama kita harus mengklarifikasi: - Setiap subnet/pool adalah titik pada grafik dengan warnanya tergantung pada perubahan harga yang telah dialami sejak awal simulasi. - Sumbu X menunjukkan harga ALPHA awal untuk setiap subnet - Sumbu Y menunjukkan likuiditas awal untuk masing-masing subnet (TAO * ALPHA = k) Dari sumbu X / Y 4 zona dapat dibentuk: - Kiri Atas: Likuiditas Tinggi, Harga ALPHA Rendah - Kanan Atas: Likuiditas Tinggi, Harga ALPHA Tinggi - Kiri Bawah: Likuiditas Rendah, Harga ALPHA Rendah - Kanan Bawah: Likuiditas Rendah, Harga ALPHA Tinggi Menurut hasil tersebut, subnet "berkinerja terbaik" dalam situasi seperti itu adalah subnet dengan likuiditas tertinggi dan harga ALPHA terendah (18-20%). Terbaik kedua adalah subnet dengan likuiditas tinggi dan harga ALPHA tinggi (20-23%). Subnet "terburuk" adalah subnet dengan harga ALPHA tinggi dan likuiditas rendah (60-70%) karena dampak harga yang jauh lebih tinggi dan volatilitas tekanan jual. Ini menunjukkan bahwa meskipun jumlah harga ALPHA bisa turun lebih jauh, subnet dengan likuiditas tinggi pada umumnya akan mengalami perubahan harga terendah mengingat kedalaman dan resistensinya. "Tekanan jual yang sama tidak menghasilkan perubahan harga yang sama." Singkat cerita, meskipun mekanisme subsidi ada, jumlah harga ALPHA bisa turun di bawah 1 jika ada tekanan jual yang cukup. Apakah itu mungkin terjadi, mengingat bahwa kita harus mempertimbangkan tekanan beli rantai hanya dengan tekanan jual dari pasar (tidak ada yang membeli selain rantai itu sendiri)? Mungkin tidak, namun saya harap saya dapat membantu menunjukkan bagaimana ini bisa terlihat, dan menjelaskan bagaimana mekanisme subsidi bekerja. Haruskah saya melewatkan sesuatu, atau berpotensi membuat kesalahan. Saya ingin mengoreksi diri saya sendiri di komentar.