Antes, conversamos sobre como a diferença de preço entre $ZRO e $STG na verdade está observando se o mercado acredita que a LayerZero conseguirá adquirir a Stargate. O resultado é que, nos últimos dias, a situação virou, e a Wormhole entrou em cena, transformando isso não apenas em uma aquisição, mas em uma verdadeira guerra de lances. Então, vamos continuar com a linha de raciocínio da última vez e analisar a linha do tempo para ver como o mercado foi precificando passo a passo. ➤ Primeira fase: Oferta da LayerZero A condição dada pela LayerZero foi de 1 $STG = 0.08634 $ZRO. Naquele momento, $ZRO estava em torno de $2.44, o que significa que o preço implícito de $STG era de $0.21. No mercado real, $STG estava em torno de $0.19, ou seja, havia um desconto de 8.5%. 👉 O sinal é bem simples: todos acham que a transação tem uma alta probabilidade de acontecer, mas ainda assim querem deixar um espaço para riscos. ➤ Segunda fase: Convergência da diferença de preço Depois, $ZRO caiu para $2.25, fazendo com que o preço implícito de $STG mudasse para $0.194, enquanto $STG também caiu para $0.18, reduzindo a diferença para 7.4%. 👉 Esta etapa é bem intuitiva: quanto menor a diferença, mais o mercado acredita que isso pode ser resolvido. ➤ Terceira fase: Entrada repentina da Wormhole Quando o mercado estava quase aceitando a lógica da LayerZero, a Wormhole de repente declarou: ① Acredita que a oferta da LayerZero subestima a Stargate; ② Apresentou dados de suporte — o volume de ponte em julho foi de 4 bilhões de dólares, um aumento de 10 vezes, com $TVL alcançando 345 milhões, e uma receita anual prevista de 2 milhões; ③ Também exigiu a suspensão da votação, para apresentar uma oferta mais alta. 👉 Nesse momento, o ponto de ancoragem definido pela LayerZero foi quebrado, e o mercado começou a calcular outra conta: haverá ofertas ainda mais altas? ➤ A lógica é bem clara: 1) No início, a diferença de preço é um indicador; 2) Mas uma vez que a competição de lances aparece, a diferença de preço se torna irrelevante, o foco passa a ser quem está disposto a oferecer mais. Em outras palavras, isso já não é apenas um jogo de arbitragem, mas sim uma lógica padrão de leilão de fusões e aquisições. 🔹 Minha própria opinião: 1) A curto prazo, a faixa de volatilidade de $STG será muito maior do que antes, e o foco da arbitragem mudará de observar a diferença de preço para observar o prêmio. O capital que corre à frente pode elevar os preços rapidamente. 2) A médio e longo prazo, a Stargate é uma infraestrutura cross-chain, com crescimento de dados sólido, e compradores não faltarão. Mesmo que a LayerZero não consiga adquirir, a ação da Wormhole já garante um suporte para os detentores de tokens. Portanto, o jogo atual com $STG já é diferente: 👉 Ou se aposta em um prêmio de curto prazo, 👉 Ou se espera a conclusão da fusão para ver como o valor de longo prazo será reavaliado.