Pendle запускає нову платформу Boros: новий трек деривативів, орієнтований на ставку фінансування безстрокових контрактів

Автор: Lex, ChainCatcher

6 серпня 2025 року команда Pendle, яка займає лідируючі позиції на ринку прибутковості DeFi, розширила територію свого бізнесу в абсолютно нову сферу. Вони офіційно запустили платформу під назвою Boros on Arbitrum з основною функцією лише однієї функції: перетворення невизначеної ставки фінансування в безстрокових контрактах на стандартизований актив у мережі, що торгується.

Для ринку безстрокових контрактів, щоденний обсяг торгів якого часто перевищує 100 мільярдів доларів, ставка фінансування є ключовим механізмом для балансування довгих і коротких сил, але її висока волатильність також створює значну схильність до ризику для трейдерів, маркет-мейкерів і протоколів, які покладаються на стратегії хеджування, такі як Ethena.

Борос був створений, щоб вирішити цю давню больову точку, надавши спеціальне місце для учасників ринку для хеджування або спекуляцій щодо майбутнього напрямку ставок фінансування. Цей інноваційний крок швидко отримав реакцію ринку, не тільки підвищивши загальну заблоковану вартість (TVL) Pendle до понад 8 мільярдів доларів, але й підвищивши ціну його нативного токена $PENDLE.

Основний механізм Бороса: одомашнення ставок фінансування

У торгівлі безстроковими контрактами ставка фінансування є ключовим механізмом для балансування довгих і коротких сил, але її висока волатильність також приносить трейдерам значний ризик. Основна мета Бороса – забезпечити вирішення цієї невизначеності.

Це досягається шляхом токенізації прибутковості майбутніх ставок фінансування в одиницях прибутковості (YU). Ця структура схожа на свопи відсоткових ставок у традиційних фінансах, що дозволяє обом сторонам робити ставку на майбутні рухи ставок:

Long YU: Сплачуйте фіксовану непряму річну відсоткову ставку за ринковою ціною в обмін на фактичну прибутковість плаваючої ставки фінансування в майбутньому. Він підходить для сценаріїв, де очікується зростання ставки фінансування.

Короткий YU: отримує фіксовану річну ставку, беручи на себе зобов'язання сплачувати майбутні плаваючі ставки. Він підходить для хеджування або ставки на те, що ставка фінансування впаде.

Спочатку Boros підтримує безстрокові контракти Binance BTC-USDT і ETH-USDT, а в майбутньому розшириться на такі активи, як SOL і BNB, а також на такі платформи, як Hyperliquid і Bybit. Весь процес транзакції завершується в повному ланцюжку ордерів на Arbitrum, що забезпечує прозорість і децентралізацію.

Помітною є ефективність капіталу, яку пропонує Борос. Згідно з офіційною інформацією, платформа підтримує до 1000-кратної теоретичної ефективності капіталу, що дозволяє користувачам хеджувати ризик ставки фінансування для великих позицій з меншою заставою. Це має значну корисність для таких протоколів, як Ethena, які реалізують дельта-нейтральні стратегії та керують великими розмірами активів.

Стратегічні міркування: навіщо запускати «Борос» самостійно?

Вибір Pendle створити окрему платформу для Boros замість того, щоб повторювати існуючу структуру V2, відображає її чітке стратегічне планування.

Pendle V2 розроблений для обробки нативної врожайності в ланцюжку за допомогою механізму, який більш пристосований до відносно передбачуваного середовища врожайності. Ставка фінансування безстрокових контрактів отримана в результаті запеклої гри в довгу-шорт на централізованих біржах (CEX), а її волатильність, частота та характеристики ризику повністю відрізняються від прибутковості в ланцюжку.

Починаючи з нуля, Pendle може:

• Налаштовувати управління ризиками: налаштовувати моделі контролю ризиків і клірингові механізми для високочастотних транзакцій з високою волатильністю та коефіцієнтом фінансування.
• Ізолюйте системні ризики: уникайте введення потенційних ризиків офчейн-деривативів безпосередньо в зрілу екосистему V2.
• Створюйте цілеспрямовану ліквідність: Створюйте незалежні пули ліквідності та глибину ринку навколо конкретного активу ставки фінансування.

Це рішення є ключовим кроком у розширенні бізнесу Pendle від «спотової прибутковості» до «фінансування ф'ючерсів» з метою створення більш повної екосистеми торгівлі прибутковістю.

Можливості та виклики

Початкова реакція ринку на запуск Boros була сильною: ліміт позиції (OI) швидко заповнювався та підвищувався кілька разів, що демонструє реальний попит на такий інструмент.

Його найбільша можливість полягає в тому, що він надає вкрай необхідний інструмент хеджування для великих дельта-нейтральних стратегій ринку, таких як USDe від Ethena, для ефективного управління системним ризиком у періоди негативних ставок фінансування.

Однак новий механізм також стикається з труднощами. Перший – це системний ризик, який залежить від годування цін оракула та вбудованого кредитного плеча, який може зіткнутися з ризиком ліквідації ланцюга в екстремальних ринкових умовах. По-друге, це ринкова конкуренція, хоча Boros на крок попереду в похідних фінансових ставках, йому все ще потрібно зіткнутися з потенційною конкуренцією з боку зрілих платформ деривативів, таких як dYdX і Hyperliquid.

У майбутньому успіх Boros залежатиме від надійності управління ризиками, постійного зростання ліквідності та глибини інтеграції з іншими протоколами в екосистемі DeFi.

Написано в кінці: Нові сигнали для ринку деривативів

Запуск Boros можна розглядати як важливий сигнал для еволюції ринку деривативів DeFi. По-перше, фокус інновацій на ринку зміщується з базових безстрокових контрактів на більш витончені «деривативи другого порядку». Деконструкція та перепакування основних елементів, таких як ставки фінансування та волатильність, стають новим рубежем.

По-друге, може спостерігатися більш чітка функціональна диференціація в треку деривативів. Майбутній ринок може складатися з комбінації комплексних платформ, які надають універсальні послуги, і спеціалізованих платформ, які зосереджуються на конкретних інструментах хеджування ризиків, таких як Boros.

Нарешті, виникає потреба в новій інфраструктурі. У міру того, як торгівля за ставками фінансування дозріває, інструменти та сервіси навколо неї для арбітражу, ліквідності та структурованих продуктів можуть стати наступною точкою зростання вартості в екосистемі DeFi.

(Ця стаття носить лише довідковий характер і не є жодною інвестиційною порадою)

Натисніть, щоб дізнатися про вакансії ChainCatcher з підбору персоналу