Pendle ra mắt nền tảng mới Boros: một kênh phái sinh mới nhắm mục tiêu vào tỷ lệ tài trợ của các hợp đồng vĩnh viễn

Bởi Lex, ChainCatcher

Vào ngày 6 tháng 8 năm 2025, nhóm Pendle, chiếm vị trí hàng đầu trong thị trường lợi nhuận DeFi, đã mở rộng lãnh thổ kinh doanh của mình sang một lĩnh vực hoàn toàn mới. Họ chính thức ra mắt một nền tảng có tên Boros trên Arbitrum, với chức năng cốt lõi chỉ có một chức năng: chuyển đổi tỷ lệ tài trợ không chắc chắn trong các hợp đồng vĩnh viễn thành một tài sản on-chain được tiêu chuẩn hóa, có thể giao dịch.

Đối với thị trường hợp đồng vĩnh viễn, thường vượt quá 100 tỷ đô la khối lượng giao dịch hàng ngày, tỷ lệ tài trợ là một cơ chế quan trọng để cân bằng các lực lượng dài và bán, nhưng sự biến động cao của nó cũng tạo ra rủi ro đáng kể cho các nhà giao dịch, nhà tạo lập thị trường và các giao thức dựa vào các chiến lược phòng ngừa rủi ro như Ethena.

Boros ra đời để giải quyết vấn đề lâu dài này, cung cấp một địa điểm dành riêng cho những người tham gia thị trường để phòng ngừa rủi ro hoặc suy đoán về hướng đi của lãi suất tài trợ trong tương lai. Động thái sáng tạo này nhanh chóng thu hút được phản hồi từ thị trường, không chỉ đẩy tổng giá trị khóa (TVL) của Pendle lên hơn 8 tỷ đô la mà còn làm tăng giá của token gốc của nó, $PENDLE.

Cơ chế cốt lõi của Boros: Thuần hóa tỷ lệ tài trợ

Trong giao dịch hợp đồng vĩnh viễn, tỷ lệ tài trợ là một cơ chế quan trọng để cân bằng các lực lượng dài và bán, nhưng sự biến động cao của nó cũng mang lại rủi ro đáng kể cho các nhà giao dịch. Mục tiêu cốt lõi của Boros là cung cấp một giải pháp cho sự không chắc chắn này.

Điều này đạt được bằng cách mã hóa lợi nhuận tỷ lệ tài trợ trong tương lai thành Đơn vị lợi nhuận (YU). Thiết kế này tương tự như hoán đổi lãi suất trong tài chính truyền thống, cho phép cả hai bên đặt cược vào các biến động lãi suất trong tương lai:

Long YU: Trả APR ngụ ý định giá thị trường để đổi lấy lợi suất lãi suất tài trợ thả nổi thực tế trong tương lai. Nó phù hợp với các tình huống mà tỷ lệ tài trợ dự kiến sẽ tăng.

Short YU: Nhận một tỷ lệ cố định hàng năm trong khi đảm nhận nghĩa vụ thanh toán lãi suất thả nổi trong tương lai. Nó phù hợp để bảo hiểm rủi ro hoặc đặt cược rằng tỷ lệ tài trợ sẽ giảm.

Boros ban đầu hỗ trợ các hợp đồng vĩnh viễn BTC-USDT và ETH-USDT của Binance và sẽ mở rộng sang các tài sản như SOL và BNB, cũng như các nền tảng như Hyperliquid và Bybit trong tương lai. Toàn bộ quá trình giao dịch được hoàn thành trong sổ lệnh toàn chuỗi trên Arbitrum, đảm bảo tính minh bạch và phi tập trung.

Đáng chú ý là hiệu quả vốn do Boros cung cấp. Theo thông tin chính thức, nền tảng hỗ trợ hiệu suất vốn lý thuyết lên đến 1000 lần, cho phép người dùng phòng ngừa rủi ro tỷ lệ tài trợ cho các vị thế lớn với tài sản thế chấp nhỏ hơn. Điều này có giá trị tiện ích đáng kể đối với các giao thức như Ethena, thực hiện các chiến lược trung lập delta và quản lý quy mô tài sản lớn.

Cân nhắc chiến lược: Tại sao nên ra mắt Boros một cách độc lập?

Lựa chọn của Pendle để xây dựng một nền tảng độc lập cho Boros thay vì lặp lại khuôn khổ V2 hiện có phản ánh kế hoạch chiến lược rõ ràng của nó.

Pendle V2 được thiết kế để xử lý năng suất gốc trên chuỗi, với cơ chế thích ứng hơn với môi trường năng suất tương đối có thể dự đoán được. Tỷ lệ tài trợ của hợp đồng vĩnh viễn bắt nguồn từ trò chơi mua-ngắn khốc liệt trong các sàn giao dịch tập trung (CEX) và tính biến động, tần suất và đặc điểm rủi ro của nó hoàn toàn khác với lợi nhuận trên chuỗi.

Bắt đầu từ đầu, Pendle có thể:

• Tùy chỉnh quản lý rủi ro: Điều chỉnh các mô hình kiểm soát rủi ro và công cụ thanh toán bù trừ cho các giao dịch lãi suất tài trợ tần suất cao, biến động cao.
• Cô lập rủi ro hệ thống: Tránh đưa rủi ro tiềm ẩn của các công cụ phái sinh ngoài chuỗi trực tiếp vào hệ sinh thái V2 trưởng thành.
• Xây dựng thanh khoản tập trung: Xây dựng các nhóm thanh khoản độc lập và độ sâu thị trường xung quanh tài sản cụ thể của tỷ lệ tài trợ.

Quyết định này là một bước quan trọng trong việc mở rộng hoạt động kinh doanh của Pendle từ "lợi suất giao ngay" sang "tài trợ cho hợp đồng tương lai", với mục đích xây dựng một hệ sinh thái giao dịch lợi nhuận toàn diện hơn.

Cơ hội và thách thức

Phản ứng ban đầu của thị trường đối với sự ra mắt của Boros rất mạnh mẽ, với Giới hạn vị thế (OI) nhanh chóng được lấp đầy và tăng lên nhiều lần, cho thấy nhu cầu thực sự đối với một công cụ như vậy.

Cơ hội lớn nhất của nó là nó cung cấp một công cụ phòng ngừa rủi ro rất cần thiết cho các chiến lược Delta-Neutral lớn của thị trường, chẳng hạn như USDe của Ethena, để quản lý hiệu quả rủi ro hệ thống trong thời kỳ lãi suất tài trợ âm.

Tuy nhiên, cơ chế mới cũng phải đối mặt với những thách thức. Đầu tiên là rủi ro hệ thống, dựa vào việc cung cấp giá oracle và đòn bẩy tích hợp, có thể phải đối mặt với rủi ro thanh lý chuỗi trong điều kiện thị trường khắc nghiệt. Thứ hai là cạnh tranh trên thị trường, mặc dù Boros đi trước một bước trong các công cụ phái sinh về tỷ lệ tài trợ, nhưng nó vẫn cần phải đối mặt với sự cạnh tranh tiềm năng từ các nền tảng phái sinh trưởng thành như dYdX và Hyperliquid.

Trong tương lai, thành công của Boros sẽ phụ thuộc vào tính mạnh mẽ của việc quản lý rủi ro, sự tăng trưởng liên tục của thanh khoản và độ sâu tích hợp với các giao thức khác trong hệ sinh thái DeFi.

Viết ở cuối: Tín hiệu mới cho thị trường phái sinh

ra mắt của Boros có thể xem là một tín hiệu quan trọng cho sự phát triển của thị trường phái sinh DeFi. Thứ nhất, trọng tâm đổi mới trên thị trường đang chuyển từ hợp đồng vĩnh viễn cơ bản sang "phái sinh bậc hai" tinh tế hơn. Việc giải cấu trúc và đóng gói lại các yếu tố cốt lõi như tỷ lệ tài trợ và biến động đang trở thành một biên giới mới.

Thứ hai, có thể có sự khác biệt chức năng rõ ràng hơn trong theo dõi đạo hàm. Thị trường tương lai có thể bao gồm sự kết hợp của các nền tảng toàn diện cung cấp dịch vụ một cửa và các nền tảng chuyên biệt tập trung vào các công cụ phòng ngừa rủi ro cụ thể như Boros.

Cuối cùng, nhu cầu về cơ sở hạ tầng mới đang nổi lên. Khi giao dịch tỷ lệ tài trợ trưởng thành, các công cụ và dịch vụ xung quanh nó cho chênh lệch giá, thanh khoản và các sản phẩm có cấu trúc có thể trở thành điểm tăng trưởng giá trị tiếp theo trong hệ sinh thái DeFi.

(Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào)

Click để tìm hiểu về các vị trí tuyển dụng của ChainCatcher