之前我們聊過，用 $ZRO 和 $STG 的價差，其實就是在看市場到底信不信 LayerZero 能順利把 Stargate 收下來。結果這兩天劇情反轉，Wormhole 直接殺進來插一腳，這下就不只是收購，而是妥妥的競價戰了。那咱就接著上次的思路，把時間軸拉出來復盤一下，看市場是怎麼一步步定價的。
➤ 第一階段：LayerZero 開價
LayerZero 給的條件是 1 $STG = 0.08634 $ZRO。
當時 $ZRO 差不多在 $2.44，算下來 $STG 隱含價格是 $0.21。
實際市場上 $STG 在 $0.19 左右，也就是有個 8.5% 的折價。
👉 信號很簡單：大家覺得交易大概率能成，但還是要留點風險緩衝。
➤ 第二階段：價差收斂
後來 $ZRO 跌到 $2.25，對應 $STG 的隱含價變成 $0.194，而 $STG 自身也跟著跌到 $0.18，差距縮到 7.4%。
👉 這一步就很直觀：差價越小，市場越信這事兒能搞定。
➤ 第三階段：Wormhole 突然入局
就在市場差不多接受 LayerZero 的邏輯時，Wormhole 突然放話：
① 認為 LayerZero 報價低估 Stargate；
② 給出數據支撐——7 月橋接量 40 億刀，同比增長 10 倍， $TVL 達 3.45 億，預計年收入 200 萬；
③ 還要求暫停投票，要自己出更高的價。
👉這時候，LayerZero 定的錨點直接被打破，市場開始算另一筆帳：後面是不是還有更高報價？
➤ 規律其實很清楚：
1）一開始，價差就是風向標；
2）但一旦競價出現，價差就不重要了，核心變成到底誰願意出更高的價。
換句話說，這已經不是單純的套利遊戲，而是標準的併購拍賣邏輯了。
🔹 我自己的看法：
1）短期內，$STG 波動區間會比之前大得多，套利的重點從盯價差變成盯溢價。搶跑資金可能直接先一步抬價。
2）中長期來說，Stargate 本身就是跨鏈基建，數據增長扎實，買家不會缺。哪怕 LayerZero 收不成，Wormhole 的出手也等於給持幣人托了個底。
所以現在的 $STG，玩法已經不一樣了：
👉 要麼博短線搶跑的溢價，
👉 要麼等併購最後落地，看長期價值怎麼重估.
刚看到 LayerZero 想收购 Stargate 的消息，报价是 1 $STG 换 0.08634 $ZRO。根据昨天和今天的 $ZRO 价格，我们用价格差距来判断市场对这笔收购的信心，挺有意思的。
昨天 $ZRO 价格约 2.44 美元，换算出 $STG 隐含价大概是 0.21 美元，而实际 $STG 价约 0.19 美元，价差约 8.5%。这个差距反映了市场对收购顺利通过仍有一定疑虑，但整体信心还算不错。
到了今天， $ZRO 掉到了 2.25 美元，对应的 $STG 隐含价降到了约 0.1943 美元，实际 $STG 价格跌到 0.18 美元，价差缩小到了 7.4%。价差变小意味着市场对这次收购的认可度提高了，投资者更倾向于相信提案会顺利过关。
这价差其实是一个挺好的风向标：差距大，市场担心风险高；差距小，说明交易更有可能成功。7.4% 和 8.5% 的价差都不算大，说明多数人认为这笔收购最终会按现在的条款推进。
当然，风险依然存在，比如投票结果不确定，ZRO 价格波动等，都可能影响最终走向。短期看，这类消息带来的情绪波动大，炒作空间不小，但最终还是要盯着投票和市场实际反馈。
总结一下：价格差距从 8.5% 缩小到 7.4%，透露出市场对 LayerZero 收购 Stargate 的信心在逐步增强，大家可以把它当成参考指标，结合投票动态和行情，灵活调整自己的策略。
图例左边是昨天的，右边是今天的
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