Dyrektor ds. inwestycji w Bitwise: Trzy możliwości, które widzę w "Planie Kryptograficznym" SEC

Napisane przez Matta Hougana, Chief Investment Officer, Bitwise

Opracowanie: Luffy, Foresight News

W zeszłym tygodniu przewodniczący SEC Paul Atkins wygłosił przemówienie zatytułowane "Przywództwo Ameryki w cyfrowej rewolucji finansowej" w America First Policy Institute.

Powinieneś go teraz przeczytać. Naprawdę, nie wahaj się, to przemówienie można nazwać inwestycyjną mapą drogową na najbliższe pięć lat.

W swoim przemówieniu Atkins nakreślił wizję przyszłości rynków finansowych. Uwaga spoiler, wszystko będzie kręcić się wokół publicznych łańcuchów, takich jak Ethereum. Zaproponował:

• Wszystkie aktywa (akcje, obligacje, dolary amerykańskie itp.) ostatecznie przeniosą się do łańcucha publicznego;

• Zdecentralizowane finanse (DeFi) będą odgrywać ważną rolę w przyszłości;

• Aktywa kryptograficzne i blockchain mogą dać początek ekscytującym nowym modelom biznesowym;

• Główną przeszkodą w tej "rewolucji" jest wrogie otoczenie regulacyjne, które zmieniło się teraz o 180 stopni.

Jest to najbardziej kompletny pomysł na to, jak kryptowaluty przekształcają rynki finansowe, jaki kiedykolwiek czytałem.

Po przeczytaniu tego wystąpienia trudno nie chcieć przeznaczyć dużej ilości pieniędzy na przestrzeń kryptowalutową. Jeśli pracujesz w branży finansowej, możesz nawet chcieć zmienić tutaj swój punkt ciężkości w karierze. Przewodniczący SEC skondensował w tym przemówieniu wszystkie najlepsze pomysły zgłoszone przez zwolenników kryptowalut w ciągu ostatniej dekady, a także szczegółowo opisał, w jaki sposób SEC wprowadzi te pomysły w życie.

"To okazja, która zdarza się raz na pokolenie" – napisał w swoim przemówieniu. Jeszcze kilka lat temu nie byłam nawet pewna, czy dział compliance pozwoli mi to powiedzieć.

Co to oznacza dla inwestorów

W tym przemówieniu dla inwestorów jest tak wiele do zgłębienia. Możesz założyć firmę venture capital zgodnie z wizją Atkinsa i zbudować biznes na każdą okazję, którą zaproponuje. Ale moim zdaniem są trzy możliwości inwestycyjne, które się wyróżniają.

Okazja 1: Najbardziej oczywistą szansą dla Ethereum (i innych łańcuchów publicznych warstwy 1)

jest inwestowanie w Ethereum i inne łańcuchy publiczne warstwy 1, które obsługują stablecoiny i tokenizację aktywów.

"Dzisiaj ogłaszam uruchomienie Projektu Crypto" – powiedział Atkins – "który jest inicjatywą całego komitetu mającą na celu aktualizację przepisów dotyczących papierów wartościowych, aby umożliwić migrację amerykańskich rynków finansowych w łańcuchu".

Nietrudno zauważyć, że jeśli prawie wszystkie aktywa zostaną przeniesione do łańcuchów publicznych, na pewno będziesz chciał wdrożyć te łańcuchy publiczne.

Na które sieci publiczne warto zwrócić uwagę? Najlepszą strategią może być zakup koszyka aktywów głównego nurtu: Ethereum, Solana, Cardano, XRP, Avalanche, Aptos, Sui, NEAR i innych.

Wiem, że niektórzy czytelnicy powiedzą: Ethereum jest wyraźnie dominującym łańcuchem w przestrzeni tokenizacji i stablecoinów. Zgadzam się! Jest w czołówce. Patrząc jednak wstecz na rozwój handlu cyfrowego na początku XXI wieku – ostatnią poważną aktualizację systemu finansowego, wczesnymi liderami rynku były firmy takie jak Island ECN i Instinet.

Słyszeliście ostatnio te nazwiska? Ja też nie. Jednak cena akcji Nasdaq wzrosła o 2275% od czasu wejścia na giełdę w lipcu 2002 roku.

Zamiast próbować wybrać jeden cel, lepiej przyjąć strategię indeksacji i kupić koszyk aktywów na pokrycie przyszłych projektów głównych.

Okazja 2: Coinbase, Robinhood itp.

Najbardziej pouczającą częścią prezentacji "Super Apps" była sekcja zatytułowana "Driving Super Applications: Horizontal Integration of Products and Services". Atkins wyobraża sobie w nim przyszłość, w której jedna aplikacja umożliwia klientom świadczenie kompleksowych usług finansowych.

"Brokerzy-dealerzy z alternatywnymi systemami transakcyjnymi powinni być w stanie zapewnić handel aktywami kryptograficznymi niezwiązanymi z papierami wartościowymi, papierami wartościowymi aktywów kryptograficznych, tradycyjnymi papierami wartościowymi, a także stakingiem aktywów kryptograficznych, pożyczkami i innymi usługami w tym samym czasie, bez uzyskiwania licencji od ponad 50 stanów lub wielu licencji federalnych" – powiedział Atkins.

Czytając tę część, trudno nie pomyśleć, że zarówno Coinbase, jak i Robinhood praktykują koncepcję super aplikacji, ale punkt wyjścia jest inny: Coinbase zaczynał w dziedzinie kryptowalut i rozszerza się na tradycyjne aktywa; Z drugiej strony Robinhood zaczynał jako tradycyjne aktywo i szybko zbliża się do przestrzeni kryptograficznej.

Śmiem przewidywać, że jedna z tych firm może stać się największą na świecie firmą świadczącą usługi finansowe, a nawet pierwszą firmą świadczącą usługi finansowe, która przekroczy 1 bilion dolarów kapitalizacji rynkowej. Atkins właśnie nakreślił dla nich mapę drogową.

Szansa 3: Zastosowania DeFi

Trzecią znaczącą szansą w prezentacji Atkinsa są zdecentralizowane finanse (DeFi).

Aplikacje DeFi znajdują się w regulacyjnej szarej strefie, ani nie są ani dozwolone, ani wyraźnie zabronione przez obowiązujące przepisy. Ogranicza to ich rozwój: aplikacje DeFi są szeroko stosowane przez entuzjastów kryptowalut, ale główni inwestorzy i instytucje prawie nigdy się w to nie angażują.

W sekcji zatytułowanej "Odblokowanie potencjału rynku amerykańskiego: rozległe i solidne systemy oprogramowania on-chain" Atkins wyjaśnił, dlaczego organy regulacyjne mają trudności ze zrozumieniem DeFi:

"Zdecentralizowane systemy oprogramowania finansowego, takie jak zautomatyzowani animatorzy rynku, umożliwiają zautomatyzowaną, niezapośredniczoną działalność na rynku finansowym. Federalne przepisy dotyczące papierów wartościowych zawsze nie uwzględniały pośredników regulacyjnych, ale to nie znaczy, że musimy zmuszać pośredników, skoro rynek może działać bez pośredników.

Innymi słowy: DeFi to nie tylko rewolucja technologiczna, ale także ideologiczna. I przewodniczący SEC to rozumie.

Pomimo braku jasności regulacyjnej, wykorzystanie aplikacji DeFi było znaczne. Uniswap, największa aplikacja do handlu spot, odnotowała w czerwcu rekordowy wolumen obrotu w wysokości 88 miliardów dolarów; Protokoły pożyczkowe DeFi, takie jak Aave, również ustanowiły nowy rekord wolumenu blokad, osiągając 56 miliardów dolarów; Platformy instrumentów pochodnych, takie jak Hyperliquid, są równie duże.

Gdyby przepisy były jaśniejsze, czy liczby te mogłyby wzrosnąć dziesięciokrotnie? 50 razy? A może 100x? W miarę jak tradycyjne rynki łączą się z rynkami kryptowalut, możliwości w przestrzeni DeFi będą niezwykle szerokie.

Krytycy zwracają uwagę, że większość tokenów DeFi nie ma wyraźnego związku ekonomicznego z podstawowym protokołem. Na przykład token UNI Uniswap jest "tokenem zarządzania": oznacza to, że posiadacze mogą głosować na kierunek protokołu, ale nie mogą korzystać z opłat transakcyjnych pobieranych przez platformę.

Wydaje mi się, że jest to spuścizna po wrogim otoczeniu regulacyjnym z przeszłości. Zgodnie z nową wizją SEC, aktywa takie jak UNI mogą odblokować znaczną wartość poprzez ustanowienie bardziej bezpośrednich powiązań gospodarczych z podstawowym protokołem.

Zasadnicze pytanie: czy jest to już wycenione?

Najbardziej oczywistym pytaniem dotyczącym wizji Atkinsa jest: czy jest to już wycenione? Jeśli rynek od dawna spodziewał się, że SEC zmieni się z przeciwnika kryptowalut w "katalizator", ceny aktywów takich jak Ethereum, Solana, Uniswap itp. powinny to odzwierciedlić.

może. Ale ostatnią rzeczą, którą chcę powiedzieć, jest to, że ta rozmowa mnie zaskoczyła.

Badałem i pisałem o kryptowalutach przez ostatnie osiem lat i od dłuższego czasu jestem optymistycznie nastawiony do przyszłości kryptowalut i powiedziałem, że wszystkie aktywa w końcu przeniosą się do blockchaina. Ale po przeczytaniu tego wystąpienia zdałem sobie sprawę, że mój wzór nie jest wystarczająco duży i że muszę przyspieszyć tempo działania.

Jeśli nawet ja się tego nie spodziewałem, to myślę, że wszyscy inni też.