Директор з інвестицій Bitwise: Три можливості, які я бачу в «Криптоплані» SEC

Автор: Метт Хоуган, головний інвестиційний директор, Bitwise

Укладач: Luffy, Foresight News

Минулого тижня голова SEC Пол Аткінс виступив з промовою під назвою «Лідерство Америки в цифровій фінансовій революції» в Інституті політики America First.

Ви повинні прочитати її зараз. Дійсно, не сумнівайтеся, цей виступ можна назвати інвестиційною дорожньою картою на найближчі п'ять років.

У своєму виступі Аткінс виклав бачення майбутнього фінансових ринків. Спойлер: все буде обертатися навколо публічних ланцюгів на кшталт Ethereum. Він запропонував:

• всі активи (акції, облігації, долари США тощо) з часом перекочують у публічний ланцюжок;

• Децентралізовані фінанси (DeFi) відіграватимуть важливу роль у майбутньому;

• Криптоактиви та блокчейн можуть породити нові захоплюючі бізнес-моделі;

• Головне, що заважає цій «революції» – вороже регуляторне середовище, яке зараз змінилося на 180 градусів.

Це найповніше уявлення про те, як криптовалюти змінюють фінансові ринки, яке я коли-небудь читав.

Прочитавши цю промову, важко не захотіти виділити багато грошей на криптопростір. Якщо ви працюєте у фінансовій галузі, можливо, ви навіть захочете змістити фокус своєї кар'єри тут. Голова SEC сконденсував у цій промові всі найкращі ідеї, зроблені прихильниками криптовалют за останнє десятиліття, а також докладно розповів, як SEC буде втілювати ці ідеї в життя.

«Це можливість, яка трапляється раз на покоління», – написав він у своїй промові. Кілька років тому я навіть не була впевнена, що комплаєнс-відділ дозволить мені таке сказати.

Що це означає для інвесторів

У цій промові для інвесторів є стільки цікавого. Ви можете заснувати венчурну компанію на основі бачення Аткінса та будувати бізнес для кожної можливості, яку він пропонує. Але, на мою думку, є три інвестиційні можливості, які виділяються.

Можливість 1: Найбільш очевидною можливістю для Ethereum (та інших публічних ланцюгів рівня 1)

є інвестування в Ethereum та інші публічні ланцюги рівня 1, які підтримують стабільні монети та токенізацію активів.

«Сьогодні я оголошую про запуск Project Crypto, — сказав Аткінс, — який є ініціативою всього комітету щодо оновлення регулювання цінних паперів, щоб уможливити міграцію фінансових ринків США в ланцюжок».

Неважко помітити, що якщо майже всі активи перенесені в публічні мережі, ви обов'язково захочете розгорнути ці публічні ланцюги.

На які публічні мережі варто звернути увагу? Найкращою стратегією може бути покупка кошика основних активів: Ethereum, Solana, Cardano, XRP, Avalanche, Aptos, Sui, NEAR та інших.

Я знаю, що деякі читачі скажуть: Ethereum явно є домінуючим ланцюгом у сфері токенізації та стейблкоїнів. Погоджуюся! Він лідирує. Але озираючись назад на підйом цифрової торгівлі на початку 21 століття – останнє серйозне оновлення фінансової системи, ранніми лідерами ринку були такі компанії, як Island ECN та Instinet.

Чи чули ви ці назви останнім часом? Я також ні. Але ціна акцій Nasdaq зросла на 2275% з моменту виходу на біржу в липні 2002 року.

Замість того, щоб намагатися вибрати одну мету, краще прийняти стратегію індексації та купити кошик активів, щоб покрити майбутні головні проекти.

Можливість 2: Coinbase, Robinhood і т.д.

Найбільш повчальною частиною презентації "Super Apps" став розділ під назвою "Driving Super Applications: горизонтальна інтеграція продуктів і послуг". У ній Аткінс бачить майбутнє, в якому єдиний додаток дозволить клієнтам надавати комплексні фінансові послуги.

«Брокери-дилери з альтернативними торговими системами повинні мати можливість надавати торгівлю криптоактивами, цінними паперами криптоактивів, традиційними цінними паперами, а також стейкінгом криптоактивів, кредитуванням та іншими послугами одночасно, без отримання ліцензій більш ніж 50 штатів або декількох федеральних ліцензій», – сказав Аткінс.

Читаючи цю частину, важко не подумати, що Coinbase і Robinhood практикують концепцію супердодатків, але відправна точка різна: Coinbase починала в криптосфері і розширюється в традиційні активи; Robinhood, з іншого боку, починався як традиційний актив і швидко наближається до криптопростору.

Насмілюся спрогнозувати: одна з цих компаній може стати найбільшою у світі компанією з надання фінансових послуг і навіть може стати першою фінансовою компанією, ринкова капіталізація якої перевищить $1 трлн. Аткінс щойно виклав для них дорожню карту.

Можливість 3: Додатки DeFi

Третя помітна можливість у презентації Аткінса – децентралізовані фінанси (DeFi).

Додатки DeFi перебували в сірій зоні регулювання, яка не дозволялася і прямо не заборонялася існуючими нормативними актами. Це обмежує їх розвиток: додатки DeFi широко використовуються криптоентузіастами, але основні інвестори та установи майже ніколи не долучаються.

У розділі під назвою «Розкриття потенціалу ринку США: широкі та надійні програмні системи в ланцюжку» Аткінс пояснив, чому регуляторам важко зрозуміти DeFi:

«Децентралізовані фінансові програмні системи, такі як автоматизовані маркет-мейкери, забезпечують автоматизовану, непроміжну діяльність на фінансовому ринку. Федеральні закони про цінні папери завжди за замовчуванням покладалися на регулюючих посередників, але це не означає, що ми повинні змушувати посередників, коли ринок може працювати без посередників».

Іншими словами: DeFi – це не просто технологічна революція, а й ідеологічна. І голова SEC це розуміє.

Незважаючи на відсутність нормативної чіткості, використання додатків DeFi було значним. Uniswap, найбільший додаток для спотової торгівлі, у червні зафіксував рекордний обсяг торгів у розмірі 88 мільярдів доларів; Протоколи DeFi-кредитування, такі як Aave, також встановили новий рекорд обсягу блокування, досягнувши $56 млрд; Платформи з деривативами, такі як Hyperliquid, настільки ж великі.

Якби регулювання було більш чітким, чи могли б ці цифри зрости в десятки разів? 50 разів? Або в 100 разів? У міру злиття традиційних ринків з криптовалютними ринками можливості в просторі DeFi будуть надзвичайно широкими.

Критики вказують на те, що більшості токенів DeFi не вистачає чіткого економічного зв'язку з базовим протоколом. Наприклад, токен UNI від Uniswap є «токеном управління»: це означає, що власники можуть голосувати за напрямок протоколу, але не можуть отримати вигоду від комісій за транзакції, що стягуються платформою.

Гадаю, це спадщина ворожого регуляторного середовища минулого. Згідно з новим баченням SEC, такі активи, як UNI, можуть отримати значну цінність завдяки встановленню більш прямих економічних зв'язків з базовим протоколом.

Основне питання: чи це вже в ціні?

Найочевидніше питання про бачення Аткінса: чи це вже закладено в ціну? Якщо ринок давно очікував, що SEC перетвориться з криптосупротивника на «каталізатор», то ціни на такі активи, як Ethereum, Solana, Uniswap тощо, мали б це відображати.

пе́вно. Але останнє, що я хочу сказати: ця розмова застала мене зненацька.

Я досліджую та пишу про криптовалюти протягом останніх восьми років, і я довгий час був оптимістично налаштований щодо майбутнього криптовалют, і я сказав, що всі активи з часом перейдуть на блокчейн. Але прочитавши цю промову, я зрозумів, що мій патерн недостатньо великий і мені потрібно прискорити темп дій.

Якщо навіть я цього не очікував, я думаю, що і всі інші теж.