Přes propast nahradí "krypto-nativní" společnosti "krypto-nativní" projekty do hlavního proudu

Napsal: Richard Chen

Sestavil: Tim, PANews

Píše se rok 2025 a kryptoměny se stávají mainstreamem. Zákon GENIUS byl oficiálně podepsán a my konečně máme jasný regulační rámec pro stablecoiny. Tradiční finanční instituce přijímají kryptoměny. Krypto vyhrává!

Jak kryptoměny překračují propast, tento trend pro rizikové fondy v rané fázi znamená: Vidíme, že projekty související s kryptoměnami postupně předbíhají krypto-nativní projekty. Takzvané "krypto-nativní projekty" označují projekty vytvořené odborníky na kryptoměny pro krypto oblast. "Projekty související s kryptoměnami" odkazují na aplikaci šifrovací technologie v jiných mainstreamových odvětvích. Je to poprvé, co jsem byl ve své kariéře svědkem této transformace, a tento článek doufá, že se ponoří do základních rozdílů mezi budováním krypto-nativních projektů a projektů souvisejících s kryptoměnami.

Nativní tvorba pro kryptoměny

Téměř všechny dosud nejúspěšnější krypto produkty jsou vytvořeny pro nativní uživatele: Hyperliquid, Uniswap, Ethena, Aave atd. Jako každé hnutí specializované kultury je kryptoměna tak nadčasová, že je pro běžné uživatele mimo krypto kruh obtížné "pochopit její podstatu" a stát se vášnivými každodenními uživateli. Pouze ti krypto-nativní hráči, kteří jsou v první linii odvětví, mají dostatečnou toleranci vůči riziku a jsou ochotni vynaložit energii na testování každého nového produktu a přežít různá rizika, jako jsou útoky hackerů a útěky projektových týmů.

Tradiční rizikový kapitál ze Silicon Valley odmítl investovat do krypto-nativních projektů, protože se domnívá, že jejich celkový efektivní trh je příliš malý. To je pochopitelné, v té době byl kryptoprostor skutečně ve velmi rané fázi. On-chain aplikací existuje jen hrstka a termín DeFi se ve skupinovém chatu v San Franciscu objevil až v říjnu 2018. Musíte však vsadit na víru a modlit se za makro dividendu, která udělá skok ve velikosti krypto-nativního trhu. Jistě, s dvojím požehnáním boomu těžby likvidity v létě 2020 DeFi a obdobím politiky nulových úrokových sazeb v roce 2021 se trh s kryptoměnami exponenciálně rozšířil. V okamžiku se všichni investoři rizikového kapitálu ze Silicon Valley vrhli na krypto pole a požádali mě o radu, aby se pokusili dohnat čtyři roky kognitivní mezery, kterou promeškali.

V současné době je celková obslužná velikost trhu krypto-nativních uživatelů stále omezená ve srovnání s tradičními nekrypto trhy. Odhaduji, že počet uživatelů Twitteru v kryptoprostoru je maximálně desítky tisíc. Proto, aby bylo dosaženo devítimístných (100 milionů USD) ročních opakujících se příjmů (ARR), musí být průměrný příjem na uživatele (ARPU) udržován na velmi vysoké úrovni. To vede k následujícím klíčovým závěrům:

Krypto-nativní projekty jsou vytvářeny výhradně pro znalce.

Každý úspěšný krypto-nativní produkt se řídí vzorcem uživatelského používání s extrémním rozložením mocninných zákonů. Minulý měsíc přispělo 737 největších uživatelů platformy OpenSea (což představuje pouze 0,2 %) polovinou celkového objemu obchodů; 196 nejlepších uživatelů na platformě Polymarket (což představuje pouze 0,06 %) také dokončilo 50 % objemu obchodů platformy!

Jako zakladatele kryptografického projektu by vám jako zakladateli kryptografického projektu mělo skutečně nedat spát to, jak si udržet špičkové hlavní uživatele, spíše než slepě usilovat o růst počtu uživatelů, což je zcela v rozporu s tradičním konceptem "denní aktivní uživatelé na prvním místě", který prosazuje Silicon Valley.

Udržení uživatelů v kryptoprostoru bylo vždy výzvou. Hlavní uživatelé jsou často žoldácky a snadno se nechají odradit motivačními mechanismy. To umožňuje nově vznikajícím konkurentům vyhrabat několik klíčových uživatelů a ukousnout váš podíl na trhu, jako jsou Blur vs. OpenSea, Axiom vs. Photon, LetsBonk a Pump.fun a další.

Stručně řečeno, ve srovnání s Web2 je příkop krypto projektů mnohem mělčí a vzhledem k tomu, že veškerý kód je open source a projekty jsou vysoce náchylné k forkům, jsou nativní krypto projekty často krátkodobé, přičemž životní cyklus zřídka překračuje tržní cyklus, někdy trvá jen několik měsíců. Zakladatelé, kteří zbohatnou po TGE, se často rozhodnou "ležet na zemi" a odejít do důchodu a obrátit se k andělskému investování jako k důchodovému vedlejšímu shonu.

Jediným způsobem, jak si udržet klíčové uživatele, je neustále řídit inovace produktů a zůstat o krok napřed před konkurencí. Klíč ke schopnosti Uniswapu obstát tváří v tvář sedmileté tvrdé konkurenci spočívá v jeho neustálém spouštění průlomových funkcí od 0 do 1 a inovace, jako je centralizovaná likvidita V3, UniswapX, Unichain a design háčků V4, nadále uspokojují potřeby hlavních uživatelů. To je obzvláště chvályhodné, koneckonců jeho hluboce kultivovaná decentralizovaná směnná dráha může být nazvána nejdivočejším polem na všech trzích Rudého moře.

Vytvořeno pro kryptoměny

Došlo k mnoha pokusům o aplikaci technologie blockchain na širší trhy v reálném světě, jako je řízení dodavatelského řetězce nebo mezibankovní platby, ale selhaly kvůli předčasnému načasování. Ačkoli společnosti z žebříčku Fortune 500 vyzkoušely technologii blockchain ve výzkumných a vývojových a inovačních laboratořích, vážně ji nevložily do skutečné výroby ve velkém měřítku. Pamatujete si na tehdejší módní slova? "Blockchain nevyžaduje Bitcoin", "Technologie distribuované účetní knihy" atd.

V současné době jsme svědky úplného posunu v postoji velkého množství tradičních institucí ke kryptoměnám. Velké banky a giganti spustili své vlastní stablecoiny a regulační jasnost během Trumpovy administrativy otevřela politický prostor pro mainstreaming kryptoměn. Dnes již kryptoměny nejsou finanční divočinou, která postrádá regulaci.

Poprvé ve své kariéře jsem začal vidět stále více projektů souvisejících s kryptoměnami než projektů s krypto-native. A to z dobrého důvodu, protože největšími úspěchy v příštích několika letech budou pravděpodobně spíše projekty související s kryptoměnami než projekty nativní pro kryptoměny. IPO expandují v řádu desítek miliard dolarů, zatímco TGE jsou často omezeny na stovky milionů dolarů až miliardy dolarů. Mezi příklady projektů souvisejících s kryptoměnami patří:

• Fintech společnosti, které používají stablecoiny pro přeshraniční platby

• Robotické společnosti, které využívají pobídky DePIN pro sběr dat

• Spotřebitelské společnosti, které používají zkTLS k ověřování soukromých údajů

Obecným pravidlem je, že šifrování je pouze funkce, nikoli samotný produkt.

Profesionální uživatelé zůstávají klíčoví pro odvětví, která se silně spoléhají na kryptoměny, ale jejich extrémní tendence se zmírnily. Když kryptoměny existují pouze jako funkce, klíč k úspěchu závisí méně na samotné kryptotechnologii a více na tom, zda má praktik hluboké znalosti v oblastech souvisejících s kryptoměnami a má vhled do základních prvků tohoto odvětví. Vezměme si jako příklad fintech sektor.

Jádrem fintechu je dosáhnout akvizice uživatelů s dobrou jednotkovou ekonomikou (náklady na získání uživatele / celoživotní hodnota uživatele). Dnešní nově vznikající krypto fintech startupy neustále čelí strachu a obávají se, že zavedení nekrypto fintech giganti s větší uživatelskou základnou je mohou snadno rozdrtit tím, že jednoduše přidají kryptoměny jako funkční moduly, nebo zvýší náklady na získání zákazníků v tomto odvětví a učiní je nekonkurenceschopnými. Na rozdíl od čistě krypto projektů nemohou tyto startupy pokračovat v činnosti vydáváním tržně vyhledávaných tokenů.

Paradoxně je prostor pro krypto platby již dlouho opomíjenou tratí, jak jsem řekl během svého projevu na konferenci Permissionless Conference 2023! Před rokem 2023 je však zlatý věk pro založení krypto fintech společnosti a vy se můžete chopit příležitosti a vybudovat distribuční síť. Nyní, po akvizici společnosti Bridge společností Stripe, se zakladatelé kryptoměn přesouvají od DeFi k platbám, ale nakonec je rozdrtí bývalí zaměstnanci Revolutu, kteří vědí, jak hrát fintech.

Co znamená "související s kryptoměnami" pro krypto rizikový kapitál? Klíčem je vyhnout se zpětnému prověřování zakladatelů, kteří byli odmítnuti neprofesionálními investory rizikového kapitálu, a nedovolit, aby se krypto investoři rizikového kapitálu stali převzetím, protože nejsou obeznámeni se souvisejícími obory. Velké množství reverzního screeningu pramení z výběru rodilých zakladatelů kryptoměn, kteří nedávno přešli z jiných oborů do "kryptoměn". Zde je tvrdá pravda: obecně platí, že zakladatelé kryptoměn mají tendenci být na Webu 2 frustrovaní (i když horních 10 % se liší).

Krypto instituce rizikového kapitálu historicky zažívaly vysoce kvalitní depresi hodnoty, aby prozkoumaly potenciální zakladatele mimo síť Silicon Valley. Nemají silný životopis (jako je titul ze Stanfordu nebo zkušenosti s Stripe), ani nejsou dobří v předkládání projektů firmám rizikového kapitálu, ale chápou podstatu kryptokultury a jak vybudovat vášnivou online komunitu. Když byl Hayden Adams propuštěn z pozice strojního inženýra ve společnosti Siemens, napsal Uniswap s úmyslem naučit se programovací jazyk Vyper; Stani Kulechov založil společnost Aave (dříve ETHLend) těsně před ukončením studia práv ve Finsku.

Úspěšní zakladatelé projektů souvisejících s kryptoměnami budou v kontrastu s úspěšnými zakladateli krypto-nativních projektů. Už to není ten finanční kovboj z Divokého západu, který zná mentalitu spekulantů a může své charisma postavit na své tokenové síti. Budou nahrazeni sofistikovanějšími a obchodně smýšlejícími zakladateli, často z oborů souvisejících s kryptoměnami a s jedinečnými strategiemi vstupu na trh, aby dosáhli dosahu uživatelů. Jak kryptoprůmysl dozrává a neustále se vyvíjí, objeví se také nová generace úspěšných zakladatelů.

Konečně

1. Událost ICO na Telegramu na začátku roku 2018 názorně ukázala myšlenkovou propast mezi institucemi rizikového kapitálu v Silicon Valley a institucemi rizikového kapitálu v kryptoměnách. Instituce jako Kepeng Huaying, Benchmark, Sequoia Capital, Lightspeed Ventures, Red Dot Ventures a další investovaly, protože věří, že Telegram má uživatelskou základnu a distribuční kanály, aby se stal dominantní aplikační platformou. A téměř všechny krypto-nativní VC se rozhodly vzdát se svých investic.

2. Můj opačný názor na kryptoprůmysl je, že o spotřebitelské aplikace není nouze. Ve skutečnosti drtivá většina spotřebitelských projektů jednoduše nedostává podporu rizikového kapitálu, protože jejich schopnost generovat příjmy je nestabilní. Podnikatelé takových projektů by neměli vůbec vyhledávat rizikový kapitál, ale měli by být soběstační, aby dosáhli ziskovosti a využili současného boomu spotřeby k rychlému vydělávání peněz. Původní akumulace musí být dokončena před otočením přílivu.

3. Brazilská společnost Nubank má nespravedlivou konkurenční výhodu, protože byla průkopníkem této kategorie ještě předtím, než se stal populární pojem "fintech". A co víc, stačí mu v počátcích konkurovat tradičním brazilským bankovním gigantům o uživatele a není třeba se potýkat s konkurencí ze strany nově vznikajících začínajících fintech společností. Když Brazilci dosáhli hranice trpělivosti s původní bankou, kolektivně přešli na Nubank ihned po uvedení produktu na trh, což pro společnost znamenalo vzácnou příležitost dosáhnout téměř nulových nákladů na získání zákazníků a zároveň dokonalého přizpůsobení produktu trhu.

4. Pokud byste měli vybudovat digitální banku stablecoinů pro rozvíjející se trhy, proč byste zůstávali v San Franciscu nebo New Yorku? Musíte jít hluboko do místní konverzace s uživateli. Překvapivě se to stalo hlavním kritériem pro prověřování podnikatelských projektů.