Door de kloof te overbruggen, zullen "crypto-gerelateerde" bedrijven "crypto-native" projecten vervangen in de mainstream

Geschreven door: Richard Chen

Samengesteld door: Tim, PANews

Het is 2025 en cryptocurrencies worden mainstream. De GENIUS Act is officieel ondertekend en we hebben eindelijk een duidelijk regelgevend kader voor stablecoins. Traditionele financiële instellingen omarmen cryptocurrencies. Crypto wint!

Terwijl cryptocurrencies de kloof overbruggen, betekent deze trend voor VC's in een vroeg stadium: We zien dat crypto-gerelateerde projecten geleidelijk crypto-native projecten inhalen. De zogenaamde "crypto-native projecten" verwijzen naar projecten die zijn gebouwd door crypto-experts voor het crypto-veld. "Crypto-gerelateerde projecten" verwijzen naar de toepassing van encryptietechnologie in andere reguliere industrieën. Dit is de eerste keer dat ik getuige ben van deze transformatie in mijn carrière, en dit artikel hoopt dieper in te gaan op de belangrijkste verschillen tussen het bouwen van crypto-native projecten en crypto-gerelateerde projecten.

Native gebouwd voor crypto

Bijna alle van de meest succesvolle cryptoproducten tot nu toe zijn gebouwd voor crypto-native gebruikers: Hyperliquid, Uniswap, Ethena, Aave, enz. Zoals elke nichecultuurbeweging is cryptocurrency zo tijdloos dat het voor gewone gebruikers buiten de cryptocirkel moeilijk is om "de essentie ervan te begrijpen" en fervente dagelijkse gebruikers te worden. Alleen die crypto-native spelers die in de frontlinie van de industrie staan, hebben voldoende risicotolerantie en zijn bereid energie te steken in het testen van elk nieuw product en verschillende risico's te overleven, zoals aanvallen van hackers en weggelopen projectteams.

Traditioneel durfkapitaal in Silicon Valley heeft geweigerd te investeren in crypto-native projecten omdat ze geloven dat hun algehele effectieve markt te klein is. Dit is begrijpelijk, op dat moment bevond de crypto-ruimte zich inderdaad in een zeer vroeg stadium. Er zijn slechts een handvol on-chain-applicaties en de term DeFi werd pas in oktober 2018 bedacht in een groepschat in San Francisco. Maar je moet wedden op geloof en bidden voor een macrodividend dat een sprong zal maken in de omvang van de crypto-native markt. En ja hoor, met de dubbele zegen van de liquiditeitsmining-boom in de DeFi-zomer van 2020 en de beleidsperiode van nulrente in 2021, is de crypto-native markt exponentieel gegroeid. In een oogwenk stormden alle durfkapitalisten van Silicon Valley het cryptoveld in en vroegen me om advies, in een poging de vier jaar cognitieve kloof die ze hadden gemist in te halen.

Op dit moment is de totale bruikbare marktomvang van crypto-native gebruikers nog steeds beperkt in vergelijking met traditionele niet-cryptomarkten. Ik schat dat het aantal Twitter-gebruikers in de crypto-ruimte hooguit tienduizenden is. Om een jaarlijkse terugkerende omzet (ARR) van negen cijfers ($ 100 miljoen) te behalen, moet de gemiddelde omzet per gebruiker (ARPU) daarom op een zeer hoog niveau worden gehouden. Dit leidt tot de volgende belangrijke conclusies:

Crypto-native projecten worden volledig gebouwd voor de kenners.

Elk succesvol crypto-native product volgt een gebruikersgebruikspatroon met een extreme machtswetverdeling. Vorige maand droegen de top 737 gebruikers op het OpenSea-platform (goed voor slechts 0,2%) de helft bij aan het totale handelsvolume; De top 196 gebruikers op het Polymarket-platform (goed voor slechts 0,06%) voltooiden ook 50% van het handelsvolume van het platform!

Als oprichter van een cryptoproject zou je 's nachts echt wakker moeten liggen van het behouden van topgebruikers, in plaats van blindelings de groei van het aantal gebruikers na te streven, wat volledig in strijd is met het traditionele concept van "dagelijks actieve gebruikers eerst" dat door Silicon Valley wordt nagestreefd.

Gebruikersbehoud in de crypto-ruimte is altijd een uitdaging geweest. Hoofdgebruikers zijn vaak huurlingen en gemakkelijk weg te halen door stimuleringsmechanismen. Hierdoor kunnen opkomende concurrenten een paar kerngebruikers opgraven en uw marktaandeel wegvreten, zoals Blur vs. OpenSea, Axiom vs. Photon, LetsBonk en Pump.fun, en meer.

Kortom, in vergelijking met Web2 is de slotgracht van cryptoprojecten veel ondieper, en aangezien alle code open source is en projecten zeer vatbaar zijn voor forks, zijn native cryptoprojecten vaak van korte duur, met een levenscyclus die zelden een marktcyclus overschrijdt, soms slechts een paar maanden. Oprichters die rijk worden na TGE kiezen er vaak voor om "plat te liggen" en met pensioen te gaan en zich te wenden tot angel investing als een bijzaak voor hun pensioen.

De enige manier om kerngebruikers te behouden, is door productinnovatie continu te stimuleren en de concurrentie een stap voor te blijven. De sleutel tot het vermogen van Uniswap om stand te houden in het licht van zeven jaar hevige concurrentie ligt in de voortdurende lancering van baanbrekende functies van 0 tot 1, en innovaties zoals V3 gecentraliseerde liquiditeit, UniswapX, Unichain en V4 hook-ontwerp blijven voldoen aan de behoeften van kerngebruikers. Dit is bijzonder lovenswaardig, het diep gecultiveerde gedecentraliseerde uitwisselingstraject kan immers het meest woeste veld van alle markten van de Rode Zee worden genoemd.

Gebouwd voor crypto-gerelateerde

Er zijn veel pogingen gedaan om blockchain-technologie toe te passen op bredere real-world markten, zoals supply chain management of interbancaire betalingen, maar ze zijn mislukt vanwege voortijdige timing. Hoewel Fortune 500-bedrijven blockchain-technologie hebben uitgeprobeerd in R&D- en innovatielaboratoria, hebben ze het niet serieus in grootschalige productie genomen. Herinner je je die modewoorden toen nog? "Blockchain vereist geen Bitcoin", "Distributed ledger-technologie", enz.

We zien momenteel een volledige verschuiving in de houding van een groot aantal traditionele instellingen ten opzichte van cryptocurrencies. Grote banken en reuzen hebben hun eigen stablecoins gelanceerd en de duidelijkheid over de regelgeving tijdens de regering-Trump heeft beleidsruimte gecreëerd voor de mainstreaming van cryptocurrencies. Tegenwoordig zijn cryptocurrencies niet langer een financiële wildernis zonder regelgeving.

Voor het eerst in mijn carrière begon ik steeds meer crypto-gerelateerde projecten te zien in plaats van crypto-native projecten. En met een goede reden, want de grootste succesverhalen in de komende jaren zullen waarschijnlijk crypto-gerelateerde projecten zijn in plaats van crypto-native projecten. IPO's breiden zich uit tot tientallen miljarden dollars, terwijl TGE's vaak beperkt zijn tot honderden miljoenen dollars tot miljarden dollars. Voorbeelden van crypto-gerelateerde projecten zijn:

• Fintech-bedrijven die stablecoins gebruiken voor grensoverschrijdende betalingen

• Roboticabedrijven die DePIN-incentives gebruiken voor het verzamelen van gegevens

• Consumentenbedrijven die zkTLS gebruiken om privégegevens te verifiëren

De algemene regel hier is dat versleuteling slechts een functie is, niet een product zelf.

Professionele gebruikers blijven cruciaal voor industrieën die sterk afhankelijk zijn van crypto, maar hun extreme neigingen zijn afgenomen. Wanneer cryptocurrencies alleen als functie bestaan, hangt de sleutel tot succes minder af van de cryptotechnologie zelf en meer van de vraag of de beoefenaar diepgaande kennis heeft op crypto-gerelateerde gebieden en inzicht heeft in de kernelementen van de industrie. Neem de fintech-sector als voorbeeld.

De kern van fintech is het bereiken van gebruikersacquisitie met een goede eenheidseconomie (kosten voor gebruikersacquisitie / lifetime value van de gebruiker). De opkomende crypto fintech-startups van vandaag worden voortdurend geconfronteerd met angst, uit angst dat gevestigde niet-crypto fintech-giganten met grotere gebruikersbestanden hen gemakkelijk kunnen verpletteren door simpelweg cryptocurrencies toe te voegen als functionele modules, of de kosten voor klantenwerving van de industrie op te drijven en ze niet-concurrerend te maken. In tegenstelling tot pure cryptoprojecten, kunnen deze startups niet blijven opereren door marktgewilde tokens uit te geven.

Ironisch genoeg is de crypto-betalingsruimte lange tijd een verwaarloosd nummer geweest, zoals ik al zei tijdens mijn toespraak op de Permissionless Conference 2023! Vóór 2023 is echter de gouden eeuw om een crypto fintech-bedrijf te starten, en u kunt de kans grijpen om een distributienetwerk op te bouwen. Nu, met de overname van Bridge door Stripe, stappen crypto-native oprichters over van DeFi naar betalingen, maar ze zullen uiteindelijk worden verpletterd door voormalige Revolut-medewerkers die weten hoe ze fintech moeten spelen.

Wat betekent "crypto-gerelateerd" voor crypto-durfkapitaal? De sleutel is om omgekeerde screening te vermijden van oprichters die zijn afgewezen door niet-professionele durfkapitalisten, en om crypto-durfkapitalisten geen overnames te laten worden omdat ze niet bekend zijn met gerelateerde gebieden. Een groot aantal reverse screening komt voort uit de selectie van native crypto-oprichters die onlangs zijn overgestapt van andere vakgebieden naar "crypto-gerelateerd". Hier is de harde waarheid: over het algemeen zijn crypto-oprichters vaak gefrustreerd in Web2 (hoewel de top 10% anders is).

Crypto-durfkapitaalinstellingen hebben van oudsher een depressie van hoge kwaliteit gehad om potentiële oprichters buiten het Silicon Valley-netwerk te verkennen. Ze hebben geen sterk cv (zoals een Stanford-diploma of Stripe-ervaring), en ze zijn ook niet goed in het pitchen van projecten aan durfkapitaalbedrijven, maar ze begrijpen de essentie van de cryptocultuur en hoe ze een gepassioneerde online gemeenschap kunnen opbouwen. Toen Hayden Adams werd ontslagen uit zijn functie als werktuigbouwkundig ingenieur bij Siemens, schreef hij Uniswap met de bedoeling de programmeertaal Vyper te leren; Stani Kulechov startte Aave (voorheen ETHLend) vlak voor zijn afstuderen in de rechten in Finland.

Succesvolle crypto-gerelateerde projectoprichters zullen in contrast staan met succesvolle crypto-native projectoprichters. Niet langer de financiële cowboy uit het Wilde Westen die de speculantenmentaliteit kent en zijn charisma kan opbouwen rond zijn tokennetwerk. Ze zullen worden vervangen door meer geavanceerde en zakelijke oprichters, vaak uit crypto-gerelateerde gebieden en met unieke strategieën voor markttoegang om gebruikersbereik te bereiken. Naarmate de crypto-industrie volwassener wordt en zich gestaag ontwikkelt, zal er ook een nieuwe generatie succesvolle oprichters opstaan.

Eindelijk

1. Het Telegram ICO-evenement begin 2018 toonde levendig de denkkloof aan tussen durfkapitaalinstellingen in Silicon Valley en crypto-native durfkapitaalinstellingen. Instellingen zoals Kepeng Huaying, Benchmark, Sequoia Capital, Lightspeed Ventures, Red Dot Ventures en anderen hebben geïnvesteerd omdat ze geloven dat Telegram het gebruikersbestand en de distributiekanalen heeft om het dominante applicatieplatform te worden. En bijna alle crypto-native VC's hebben ervoor gekozen om hun investeringen op te geven.

2. Mijn tegendraadse kijk op de crypto-industrie is dat er geen tekort is aan consumententoepassingen. In feite ontvangt de overgrote meerderheid van de consumentenprojecten eenvoudigweg geen VC-ondersteuning omdat hun vermogen om inkomsten te genereren onstabiel is. Ondernemers van dergelijke projecten moeten helemaal geen durfkapitaal zoeken, maar moeten zelfredzaam zijn om winstgevendheid te behalen en te profiteren van de huidige consumptiehausse om snel geld te verdienen. De oorspronkelijke accumulatie moet voltooid zijn voordat het tij keert.

3. Het Braziliaanse Nubank heeft een oneerlijk concurrentievoordeel omdat het een pionier was in de categorie voordat het concept van "fintech" populair werd. Bovendien hoeft het in de begindagen alleen te concurreren met de traditionele bankreuzen van Brazilië voor gebruikers, en is het niet nodig om te maken te krijgen met concurrentie van opkomende startende fintech-bedrijven. Toen Brazilianen hun geduld met de oorspronkelijke bank bereikten, stapten ze onmiddellijk na de productlancering gezamenlijk over op Nubank, waardoor het een zeldzame kans voor het bedrijf was om bijna nul kosten voor klantenwerving te realiseren en tegelijkertijd een perfecte product-marktfit te bereiken.

4. Als u een digitale stablecoin-bank voor opkomende markten zou bouwen, waarom zou u dan in San Francisco of New York blijven? Je moet diep ingaan op het lokale gesprek met gebruikers. Verrassend genoeg is dit het primaire criterium geworden voor het screenen van ondernemersprojecten.