Il lobby bancario è furioso riguardo al rendimento delle stablecoin sotto il GENIUS Act. Lo chiamano un "scappatoia" che deve essere chiusa.
Ma ecco cosa si stanno perdendo: abbiamo già visto questo film. E ha costruito un'intera generazione di aziende fintech.
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Il GENIUS Act vieta agli emittenti di stablecoin di pagare interessi direttamente ai detentori. Le banche sostengono che gli emittenti stiano eludendo questo divieto pagando terze parti (come gli exchange), che poi offrono ricompense o rendimenti agli utenti.
Il Tesoro stima che questo potrebbe drenare 6,6 trilioni di dollari dai depositi bancari.
Ma riformuliamo ciò che sta realmente accadendo qui.
Gli emittenti di stablecoin guadagnano rendimento sulle riserve (per lo più T-bill al 4%+). Ne trattengono una parte, ne passano la maggior parte ai distributori. I distributori usano una parte per le operazioni, spendono una parte per l'acquisizione di clienti attraverso premi.
Ti suona familiare?
Questo è esattamente lo stesso modello di business che l'emendamento Durbin ha creato accidentalmente nel 2011.
Durbin ha fissato un tetto alle commissioni di interscambio delle carte di debito a $0,21 + 0,05% per le banche con oltre $10 miliardi di attivi.
Ma le banche con meno di $10 miliardi? Continuano a addebitare circa $0,44 per transazione.
l'esclusione per le banche comunitarie ha creato un arbitraggio di partnership.
Le fintech come Chime, Cash App e Square hanno collaborato con banche sotto i 10 miliardi di dollari. Hanno emesso carte, raccolto commissioni di interscambio più elevate e utilizzato quel reddito per finanziare la crescita, i programmi di ricompensa e migliori esperienze per i clienti.
Chime ha generato la maggior parte dei suoi 1,6 miliardi di dollari dalle commissioni di interscambio nel 2024.
Li hanno utilizzati per offrire stipendi anticipati, nessuna commissione per scoperto e un'acquisizione clienti aggressiva.
Il risultato? Durbin è diventato involontariamente il meccanismo di finanziamento governativo più efficace per l'innovazione fintech di sempre.
Le banche tradizionali non potevano competere. Erano regolate da Durbin, guadagnando la metà dell'interchange per transazione.
Nel frattempo, le neobanche hanno collaborato con le banche comunitarie e hanno costruito aziende da miliardi di dollari sul margine.
Il piano: il distributore cattura valore e lo condivide con i clienti.
Ora stiamo osservando emergere lo stesso schema con le stablecoin.
Circle guadagna rendimento sulle riserve di USDC. Coinbase offre un APY del 4,1% agli utenti che detengono USDC sulla propria piattaforma. Quel 4,1% non proviene direttamente da Circle: è Coinbase che utilizza l'economia dei rendimenti come motore di crescita.
Ecco la parte che le banche non vogliono ammettere: gli stablecoin rispecchiano effettivamente come il denaro funzionava in passato.
Le persone venivano pagate in contante, vivevano con quel contante, gestivano bollette e pagamenti da esso. Le banche che diventano il centro dei pagamenti è relativamente recente.
Stablecoin? Tornare alle basi.
La differenza è che le stablecoin combinano la portabilità del contante con l'infrastruttura dei pagamenti digitali.
Puoi detenere valore al di fuori del sistema bancario, guadagnare rendimento su di esso, spostarlo 24 ore su 24, 7 giorni su 7, e regolarlo istantaneamente.
È contante per l'era di Internet, senza bisogno di una banca come intermediario per ogni transazione.
Le banche definiscono i premi in stablecoin una scappatoia perché vedono le stablecoin come sostituti dei depositi.
Ma
1. In realtà sono sostituti della liquidità
2. Stiamo avviando un nuovo modello di business: finanza incorporata 2.0.
Come Durbin ha creato la banca basata sulla distribuzione, GENIUS sta creando stablecoin basate sulla distribuzione.
Il modello di distribuzione funziona perché:
L'emittente si concentra sulla conformità, sulle riserve, sulla stabilità
Il distributore si concentra sull'esperienza utente, sull'acquisizione dei clienti, sull'innovazione del prodotto
Il cliente ottiene un'economia migliore rispetto a quanto offrono le banche tradizionali
È la specializzazione che crea valore.
Le banche vogliono chiudere il "cavillo" perché non possono competere su questo campo di gioco.
- Sono regolamentate da Durbin per le carte di debito.
- Sono regolamentate per i depositi sui conti di risparmio.
- E ora le stablecoin offrono rendimenti migliori con un'esperienza utente migliore.
Ma c'è un percorso migliore.
Le banche intelligenti dovrebbero vedere l'opportunità qui, non la minaccia.
Gli stablecoin creano molteplici nuovi flussi di entrate:
- Commissioni per l'elaborazione dei pagamenti off-ramp
- Corridoi FX con regolamento istantaneo
- Modelli di banca sponsor (le banche sotto i 10 miliardi di dollari possono raccogliere rendimento E rimanere esenti da Durbin)
Le banche comunitarie, in particolare, dovrebbero prestare attenzione.
Puoi essere lo strato infrastrutturale per gli emittenti di stablecoin, guadagnare rendimento sulle riserve a supporto delle stablecoin e mantenere il tuo vantaggio di esenzione Durbin.
È lo stesso piano che ha funzionato con le neobanche, ma in modo più grande.
Pensa a cosa consentono le stablecoin che la banca tradizionale non può eguagliare:
- Operazioni 24/7/365.
- Regolamento istantaneo.
- Denaro programmabile.
- Rete on-chain trasparente.
- Pagamenti transfrontalieri senza banking corrispondente.
C'è un momento di acquisizione del territorio. Ora è il momento di agire.
Non si tratta di sfruttare le lacune normative. Si tratta di una nuova infrastruttura che abilita nuovi modelli di business.
- Durbin ha creato le neobanche.
- GENIUS sta creando finanza integrata alimentata da stablecoin.
La storia non si ripete, ma certo fa rima.
A titolo informativo,
Il vero premio per le banche sarà il prestito onchain.
Proprio come Coinbase ha collaborato con Morpho per offrire prestiti garantiti e un APY del 10,6%
Le banche potrebbero implementare prestiti in quei mercati.
E indovina un po'. Una lo ha già fatto!
SG Forge, la divisione di asset digitali regolamentata di @societegenerale, ha selezionato Morpho per gestire prestiti e prestiti per i suoi stablecoin conformi al MiCA, EURCV e USDCV.
Questo è l'inizio di un cambiamento inevitabile: le banche stanno entrando nella blockchain e Morpho sarà il loro backend universale.
Se vuoi capire dove stanno andando gli stablecoin, studia cosa è successo dopo Durbin.
- Modelli di partnership.
- Economia della distribuzione.
- Banche intelligenti che si sono adattate contro banche che hanno fatto lobby per fermarlo.
Domanda strategica: le banche costruiranno con questa tecnologia o contro di essa?
/end
A mio avviso
- CBDC
- Token di deposito
- Stablecoin
Sono parti complementari del futuro della finanza.
E quel futuro è onchain.
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