O lobby bancário está furioso com o rendimento das stablecoins sob a Lei GENIUS. Estão a chamá-lo de "brecha" que precisa ser fechada.
Mas aqui está o que eles estão a perder: Já vimos este filme antes. E ele construiu uma geração inteira de empresas de fintech.
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O Ato GENIUS proíbe os emissores de stablecoins de pagarem juros diretamente aos detentores. Os bancos afirmam que os emissores estão contornando isso ao pagarem a terceiros (como as exchanges), que depois oferecem recompensas ou rendimento aos usuários.
O Tesouro estima que isso poderia drenar $6,6 trilhões dos depósitos bancários.
Mas vamos reformular o que está realmente a acontecer aqui.
Os emissores de stablecoins ganham rendimento sobre as reservas (principalmente T-bills a 4% ou mais). Eles mantêm uma parte, passam a maior parte para os distribuidores. Os distribuidores usam uma parte para operações, gastam uma parte na aquisição de clientes através de recompensas.
Soa familiar?
Este é o mesmo modelo de negócio que a Emenda Durbin criou acidentalmente em 2011.
A Durbin limitou as taxas de intercâmbio de cartões de débito a $0,21 + 0,05% para bancos com mais de $10B em ativos.
Mas os bancos com menos de $10B? Continuam a cobrar cerca de $0,44 por transação.
a carve-out para bancos comunitários criou uma arbitragem de parcerias.
Fintechs como Chime, Cash App e Square fizeram parcerias com bancos abaixo de $10B. Eles emitiram cartões, coletaram taxas de intercâmbio mais altas e usaram essa receita para financiar crescimento, programas de recompensas e melhores experiências para os clientes.
A Chime gerou a maior parte dos seus $1,6 mil milhões a partir de taxas de intercâmbio em 2024.
Usaram isso para oferecer pagamentos antecipados, sem taxas de descoberto e uma aquisição agressiva de clientes.
O resultado? Durbin tornou-se inadvertidamente o mecanismo de financiamento governamental mais eficaz para a inovação fintech de sempre.
Os bancos tradicionais não conseguiam competir. Eles eram regulados pela Durbin, ganhando metade da taxa de intercâmbio por transação.
Entretanto, os neobancos fizeram parcerias com bancos comunitários e construíram negócios de bilhões de dólares com a diferença.
O manual: o distribuidor captura valor, compartilha com os clientes.
Agora estamos a observar o mesmo padrão a surgir com as stablecoins.
A Circle ganha rendimento sobre as reservas de USDC. A Coinbase oferece 4,1% APY aos utilizadores que mantêm USDC na sua plataforma. Esses 4,1% não vêm diretamente da Circle—é a Coinbase a utilizar a economia de rendimento como motor de crescimento.
Aqui está a parte que os bancos não querem admitir: as stablecoins realmente refletem como o dinheiro sempre funcionou.
As pessoas eram pagas em dinheiro, viviam desse dinheiro, gerenciavam contas e pagamentos a partir dele. Os bancos se tornarem o centro de pagamentos é relativamente recente.
Stablecoins? De volta ao básico.
A diferença é que as stablecoins combinam a portabilidade do dinheiro com a infraestrutura dos pagamentos digitais.
Você pode manter valor fora do sistema bancário, ganhar rendimento sobre ele, movê-lo 24/7, liquidar instantaneamente.
É dinheiro para a era da internet, sem precisar de um banco como intermediário para cada transação.
Os bancos chamam recompensas de stablecoin de uma brecha porque veem as stablecoins como substitutos de depósitos.
Mas
1. Na verdade, são substitutos de dinheiro
2. Estamos impulsionando um novo modelo de negócios: finanças embutidas 2.0.
Assim como Durbin criou um banco baseado em distribuição, o GENIUS está criando stablecoins baseadas em distribuição.
O modelo de distribuidor funciona porque:
O emissor foca na conformidade, reservas, estabilidade
O distribuidor foca na experiência do usuário, aquisição de clientes, inovação de produtos
O cliente obtém uma melhor economia do que as ofertas tradicionais dos bancos
É a especialização que cria valor.
Os bancos querem fechar a "brecha" porque não conseguem competir neste campo de jogo.
- Eles estão regulados pelo Durbin em cartões de débito.
- Eles estão regulados por depósitos em contas de poupança.
- E agora as stablecoins estão oferecendo melhores retornos com uma melhor experiência do usuário.
Mas há um caminho melhor.
Bancos inteligentes devem ver a oportunidade aqui, não a ameaça.
As stablecoins criam múltiplas novas fontes de receita:
- Taxas de processamento de pagamentos de saída
- Corredores de câmbio com liquidação instantânea
- Modelos de banco patrocinador (bancos com menos de 10 bilhões de dólares podem coletar rendimento E permanecer isentos de Durbin)
Os bancos comunitários, especialmente, devem estar atentos.
Você pode ser a camada de infraestrutura para emissores de stablecoins, ganhar rendimento sobre as reservas que sustentam as stablecoins e manter sua vantagem de isenção Durbin.
É o mesmo manual que funcionou com os neobancos, mas em uma escala maior.
Pense sobre o que as stablecoins possibilitam que o sistema bancário tradicional não consegue igualar:
- Operações 24/7/365.
- Liquidação instantânea.
- Dinheiro programável.
- Trilhos on-chain transparentes.
- Pagamentos transfronteiriços sem bancos correspondentes.
Há um momento de conquista de território. Agora é a hora de agir.
Isto não se trata de explorar lacunas regulatórias. Trata-se de uma nova infraestrutura que permite novos modelos de negócios.
- Durbin criou neobancos.
- GENIUS está a criar finanças embutidas alimentadas por stablecoins.
A história não se repete, mas com certeza rima.
Para que conste,
O verdadeiro prémio para os bancos será o empréstimo em cadeia.
Assim como a Coinbase se associou à Morpho para oferecer empréstimos colateralizados e 10,6% de APY.
Os bancos poderiam implementar empréstimos nesses mercados.
E adivinha? Um já o fez!
A SG Forge, a divisão de ativos digitais regulamentada do @societegenerale, selecionou a Morpho para impulsionar o empréstimo e a tomada de empréstimos para suas stablecoins compatíveis com o MiCA, EURCV e USDCV.
Este é o início de uma mudança inevitável: os bancos estão entrando na blockchain e a Morpho será seu backend universal.
Se você quer entender para onde os stablecoins estão indo, estude o que aconteceu após o Durbin.
- Modelos de parceria.
- Economia de distribuição.
- Bancos inteligentes que se adaptaram vs. bancos que fizeram lobby para encerrá-lo.
Pergunta estratégica: os bancos vão construir com esta tecnologia ou contra ela?
/end
Na minha opinião
- CBDCs
- Tokens de Depósito
- Stablecoins
São partes complementares do futuro das finanças.
E esse futuro é onchain.
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