Banklobbyn är rasande över avkastningen på stablecoin enligt GENIUS Act. De kallar det ett "kryphål" som måste täppas till.
Men här är vad de saknar: Vi har sett den här filmen förut. Och det byggde en hel generation av fintech-företag.
🧵
GENIUS Act förbjuder utgivare av stablecoin att betala ränta direkt till innehavarna. Banker hävdar att utgivare kringgår detta genom att betala tredje part (som börser), som sedan erbjuder belöningar eller avkastning till användarna.
Finansdepartementet uppskattar att detta skulle kunna dränera 6,6 biljoner dollar från bankinsättningar.
Men låt oss omformulera vad som faktiskt händer här.
Stablecoin-utgivare tjänar avkastning på reserver (mestadels statsskuldväxlar på 4%+). De behåller en del, skickar det mesta till distributörer. Distributörer använder en del för drift, spenderar en del på kundförvärv genom belöningar.
Låter det bekant?
Detta är exakt samma affärsmodell som Durbin-tillägget av misstag skapade 2011.
Durbin satte ett tak för förmedlingsavgifter för betalkort på 0,21 dollar + 0,05 % för banker över 10 miljarder dollar i tillgångar.
Men banker under 10 miljarder dollar? Laddar fortfarande ~$0.44 per svep.
Att skära ut hattar för lokala banker skapade ett partnerskapsarbitrage.
Fintechs som Chime, Cash App och Square samarbetade med banker under 10 miljarder dollar. De gav ut kort, samlade in högre utbyte och använde dessa intäkter för att finansiera tillväxt, belöningsprogram och bättre kundupplevelser.
Chime genererade det mesta av sina 1,6 miljarder dollar från utbyte 2024.
De använde det för att erbjuda tidiga lönecheckar, inga övertrasseringsavgifter och aggressivt kundförvärv.
Resultatet? Durbin blev oavsiktligt den mest effektiva statliga finansieringsmekanismen för fintech-innovation någonsin.
Traditionella banker kunde inte konkurrera. De var Durbin-reglerade och tjänade hälften av utbytet per transaktion.
Samtidigt samarbetade neobanker med lokala banker och byggde miljardföretag på spreaden.
Spelboken: distributören fångar upp värdet och delar det med kunderna.
Nu ser vi samma mönster växa fram med stablecoins.
Circle tjänar avkastning på USDC-reserver. Coinbase erbjuder 4,1 % APY till användare som har USDC på sin plattform. De 4,1 procenten kommer inte direkt från Circle – det är Coinbase som använder avkastningsekonomi som en tillväxtmotor.
Här är den del som bankerna inte vill erkänna: stablecoins speglar faktiskt hur pengar alltid brukade fungera.
Folk fick betalt i kontanter, levde på dessa kontanter, skötte räkningar och betalningar från dem. Att banker har blivit det centrala betalningsnavet är relativt nytt.
Stablecoins? Tillbaka till grunderna.
Skillnaden är att stablecoins kombinerar portabiliteten av kontanter med infrastrukturen för digitala betalningar.
Du kan hålla värde utanför banksystemet, tjäna avkastning på det, flytta det 24/7, avveckla direkt.
Det är kontanter för internetåldern, utan att behöva en bank som mellanhand för varje transaktion
Banker kallar stablecoin-belöningar för ett kryphål eftersom de ser stablecoins som insättningsersättningar.
Men
1. De är faktiskt kontantsubstitut
2. Vi startar upp en ny affärsmodell: embedded finance 2.0.
Precis som Durbin skapade distributionsbaserad bankverksamhet, skapar GENIUS distributionsbaserade stablecoins.
Distributörsmodellen fungerar eftersom:
Emittenten fokuserar på regelefterlevnad, reserver, stabilitet
Distributör fokuserar på UX, kundförvärv, produktinnovation
Kunden får bättre ekonomi än vad traditionella bankerbjudanden erbjuder
Det är specialisering som skapar värde.
Bankerna vill täppa till "kryphålet" eftersom de inte kan konkurrera på denna spelplan.
- De är Durbin-reglerade på betalkort.
- De är insättningsreglerade på sparkonton.
- Och nu erbjuder stablecoins bättre avkastning med bättre UX.
Men det finns en bättre väg.
Smarta banker bör se möjligheten här, inte hotet.
Stablecoins skapar flera nya intäktsströmmar:
- Avgifter för hantering av betalningar utanför rampen
- FX-korridorer med omedelbar avveckling
- Sponsorbankmodeller (banker under 10 miljarder dollar kan samla in avkastning OCH förbli Durbin-befriade)
Lokala banker bör särskilt vara uppmärksamma.
Du kan vara infrastrukturlagret för stablecoin-utgivare, tjäna avkastning på reserver som stöder stablecoins och behålla din Durbin-undantagsfördel.
Det är samma spelbok som fungerade med neobanker men större.
Tänk på vad stablecoins möjliggör som traditionell bankverksamhet inte kan matcha:
- 24/7/365 operationer.
- Omedelbar avveckling.
- Programmerbara pengar.
- Genomskinliga räls på kedjan.
- Gränsöverskridande betalningar utan korrespondentbankverksamhet.
Det finns ett ögonblick av att roffa åt sig mark. Nu är det dags att agera.
Det handlar inte om att utnyttja luckor i regelverket. Det handlar om ny infrastruktur som möjliggör nya affärsmodeller.
- Durbin skapade neobanker.
- GENIUS skapar stablecoin-driven inbäddad finansiering.
Historien upprepar sig inte, men den rimmar verkligen.
FWIW
Det verkliga priset för bankerna kommer att vara onchain-utlåning.
Precis som Coinbase har samarbetat med Morpho för att erbjuda lån med säkerhet och 10,6 % APY
Bankerna skulle kunna införa utlåning på dessa marknader.
Och gissa vad. Det har man redan!
Om du vill förstå vart stablecoins är på väg kan du studera vad som hände efter Durbin.
- Modeller för partnerskap.
- Distributionsekonomi.
- Smarta banker som anpassade sig kontra banker som lobbade för att stänga ner den.
Strategifråga: kommer banker att bygga med den här tekniken eller mot den?
/ände
Enligt min mening
- CBDC:er
- Insättning av tokens
- Stablecoins
Är kompletterande delar av framtidens ekonomi.
Och den framtiden finns på kedjan.
Om du gillade detta kommer du att älska @TokenizedPod
Du hittar den var du än får dina poddar eller på Youtube genom att söka efter Tokenized Podcast.
6,56 tn
39
Innehållet på den här sidan tillhandahålls av tredje part. Om inte annat anges är OKX inte författare till den eller de artiklar som citeras och hämtar inte någon upphovsrätt till materialet. Innehållet tillhandahålls endast i informationssyfte och representerar inte OKX:s åsikter. Det är inte avsett att vara ett godkännande av något slag och bör inte betraktas som investeringsrådgivning eller en uppmaning att köpa eller sälja digitala tillgångar. I den mån generativ AI används för att tillhandahålla sammanfattningar eller annan information kan sådant AI-genererat innehåll vara felaktigt eller inkonsekvent. Läs den länkade artikeln för mer detaljer och information. OKX ansvarar inte för innehåll som finns på tredje parts webbplatser. Innehav av digitala tillgångar, inklusive stabila kryptovalutor och NFT:er, innebär en hög grad av risk och kan fluktuera kraftigt. Du bör noga överväga om handel med eller innehav av digitala tillgångar är lämpligt för dig mot bakgrund av din ekonomiska situation.