De banklobby is woedend over de stablecoin-rente onder de GENIUS Act. Ze noemen het een "achterdeur" die gesloten moet worden.
Maar dit is wat ze missen: We hebben deze film eerder gezien. En het heeft een hele generatie fintech-bedrijven opgebouwd.
🧵
De GENIUS Act verbiedt stablecoin-uitgevers om rente rechtstreeks aan houders te betalen. Banken beweren dat uitgevers dit omzeilen door derde partijen (zoals beurzen) te betalen, die vervolgens beloningen of rendement aan gebruikers aanbieden.
Het ministerie van Financiën schat dat dit $6,6 biljoen uit bankdeposito's kan onttrekken.
Maar laten we herformuleren wat hier eigenlijk gebeurt.
Stablecoin-uitgevers verdienen rendement op reserves (voornamelijk T-bills met 4%+). Ze houden een deel, geven het meeste door aan distributeurs. Distributeurs gebruiken een deel voor operaties, besteden een deel aan klantenwerving via beloningen.
Klinkt dat bekend?
Dit is hetzelfde businessmodel dat de Durbin Amendment per ongeluk heeft gecreëerd in 2011.
Durbin heeft de interchangekosten voor debitkaarten vastgesteld op $0,21 + 0,05% voor banken met meer dan $10 miljard aan activa.
Maar banken onder de $10 miljard? Nog steeds ongeveer $0,44 per swipe.
de carve-out voor gemeenschapsbanken creëerde een partnerschap arbitrage.
Fintechs zoals Chime, Cash App en Square werkten samen met banken van minder dan $10B. Ze gaven kaarten uit, verzamelden hogere interchange en gebruikten die inkomsten om groei, beloningsprogramma's en betere klantervaringen te financieren.
Chime genereerde het grootste deel van zijn $1,6 miljard uit interchange in 2024.
Ze gebruikten het om vroege salarisbetalingen, geen overtrekkosten en agressieve klantenwerving aan te bieden.
Het resultaat? Durbin werd onbedoeld het meest effectieve overheidsfinancieringsmechanisme voor fintech-innovatie ooit.
Traditionele banken konden niet concurreren. Ze waren onderworpen aan de Durbin-regelgeving en verdienden de helft van de interchange per transactie.
Ondertussen werkten neobanken samen met gemeenschapsbanken en bouwden ze miljard-dollar bedrijven op de spread.
Het speelboek: distributeur vangt waarde, deelt het met klanten.
Nu zien we hetzelfde patroon opkomen met stablecoins.
Circle verdient rendement op USDC-reserves. Coinbase biedt 4,1% APY aan gebruikers die USDC op hun platform aanhouden. Die 4,1% komt niet rechtstreeks van Circle—het is Coinbase die rendementseconomieën gebruikt als een groeimotor.
Hier is het deel dat banken niet willen toegeven: stablecoins weerspiegelen eigenlijk hoe geld altijd heeft gewerkt.
Mensen werden in contanten betaald, leefden van die contanten, en beheerden rekeningen en betalingen daarvan. Banken die het centrale betalingscentrum werden, is relatief recent.
Stablecoins? Terug naar de basis.
Het verschil is dat stablecoins de draagbaarheid van contant geld combineren met de infrastructuur van digitale betalingen.
Je kunt waarde buiten het banksysteem vasthouden, er rendement op verdienen, het 24/7 verplaatsen en direct afrekenen.
Het is contant geld voor het internet tijdperk, zonder dat je een bank als tussenpersoon voor elke transactie nodig hebt.
Banken beschouwen stablecoin-beloningen als een maas in de wet omdat ze stablecoins zien als vervangers voor deposito's.
Maar
1. Ze zijn eigenlijk vervangers voor contant geld
2. We bouwen een nieuw bedrijfsmodel op: embedded finance 2.0.
Zoals Durbin distributie-gebaseerd bankieren heeft gecreëerd, creëert GENIUS distributie-gebaseerde stablecoins.
Het distributeursmodel werkt omdat:
De uitgever zich richt op naleving, reserves, stabiliteit
De distributeur zich richt op UX, klantenwerving, productinnovatie
De klant krijgt betere economische voorwaarden dan traditionele banken bieden
Het is specialisatie die waarde creëert.
De banken willen de "achterdeur" sluiten omdat ze niet kunnen concurreren op dit speelveld.
- Ze zijn Durbin-gereguleerd op debitkaarten.
- Ze zijn depositoregelend op spaarrekeningen.
- En nu bieden stablecoins betere rendementen met een betere gebruikerservaring.
Maar er is een betere weg.
Slimme banken zouden hier de kans moeten zien, niet de bedreiging.
Stablecoins creëren meerdere nieuwe inkomstenstromen:
- Off-ramp betalingsverwerkingskosten
- FX-corridors met directe afwikkeling
- Sponsorbankmodellen (banken onder de $10B kunnen rendement verzamelen EN Durbin-vrij blijven)
Gemeenschapsbanken zouden vooral aandacht moeten besteden.
Je kunt de infrastructuurlaag zijn voor stablecoin-uitgevers, rendement verdienen op de reserves die de stablecoins dekken, en je Durbin-exemptievoordeel behouden.
Het is hetzelfde speelboek dat werkte met neobanken, maar groter.
Denk na over wat stablecoins mogelijk maken dat traditionele banken niet kunnen evenaren:
- 24/7/365 operaties.
- Directe afhandeling.
- Programmeerbaar geld.
- Transparante on-chain rails.
- Betalingen over de grens zonder correspondentbankieren.
Er is een moment van landgrabbing. Nu is het tijd om te bewegen.
Dit gaat niet om het uitbuiten van regelgevende hiaten. Dit gaat om nieuwe infrastructuur die nieuwe bedrijfsmodellen mogelijk maakt.
- Durbin heeft neobanken gecreëerd.
- GENIUS creëert op stablecoins gebaseerde embedded finance.
Geschiedenis herhaalt zich niet, maar het rijmt zeker.
Voor wat het waard is,
De echte prijs voor banken zal on-chain lenen zijn.
Net zoals Coinbase een samenwerking is aangegaan met Morpho om onderpandleningen en 10,6% APY aan te bieden.
Banken zouden leningen in die markten kunnen inzetten.
En raad eens? Eén heeft dat al gedaan!
SG Forge, de gereguleerde digitale activatak van @societegenerale, heeft Morpho geselecteerd om de leningen en het lenen voor zijn MiCA-conforme stablecoins, EURCV & USDCV, te ondersteunen.
Dit is het begin van een onvermijdelijke verschuiving: banken komen onchain en Morpho zal hun universele backend zijn.
Als je wilt begrijpen waar stablecoins naartoe gaan, bestudeer dan wat er na Durbin is gebeurd.
- Partnerschapsmodellen.
- Distributie-economie.
- Slimme banken die zich aanpasten versus banken die lobbyden om het te stoppen.
Strategievraag: zullen banken met deze technologie bouwen of ertegen?
Wat mij betreft
- CBDC's
- Deposittokens
- Stablecoins
Zijn complementaire onderdelen van de toekomst van financiën.
En die toekomst is onchain.
Als je dit leuk vond, zul je de @TokenizedPod geweldig vinden.
Vind het waar je ook je podcasts krijgt of op Youtube door te zoeken naar Tokenized Podcast.
6,55K
39
De inhoud op deze pagina wordt geleverd door derden. Tenzij anders vermeld, is OKX niet de auteur van het (de) geciteerde artikel(en) en claimt geen auteursrecht op de materialen. De inhoud is alleen bedoeld voor informatieve doeleinden en vertegenwoordigt niet de standpunten van OKX. Het is niet bedoeld als een goedkeuring van welke aard dan ook en mag niet worden beschouwd als beleggingsadvies of een uitnodiging tot het kopen of verkopen van digitale bezittingen. Voor zover generatieve AI wordt gebruikt om samenvattingen of andere informatie te verstrekken, kan deze door AI gegenereerde inhoud onnauwkeurig of inconsistent zijn. Lees het gelinkte artikel voor meer details en informatie. OKX is niet verantwoordelijk voor inhoud gehost op sites van een derde partij. Het bezitten van digitale activa, waaronder stablecoins en NFT's, brengt een hoge mate van risico met zich mee en de waarde van deze activa kan sterk fluctueren. Overweeg zorgvuldig of de handel in of het bezit van digitale activa geschikt voor je is in het licht van je financiële situatie.